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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 国防军工国防军工 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-02-29 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-1%-16%-26%相对收益-6%-16%-12%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）136 总市值（亿）18626 流通市值（亿）8185 市盈率（倍）60.47 市净率（倍）2.47 成分股总营收（亿）4933 成分股总净利润（亿）255

2、 成分股资产负债率（%）52.22 相关报告 明年此日青云去，前程路险莫蹉跎-卫星产业深度报告三（卫星通信互联网）-20231130 二十年磨一剑，时空大数据撬动智慧城市-卫星产业深度报告二（卫星导航及遥感）-20231130 浩渺行无极，卫星逐月日千里-卫星产业深度报告一（卫星制造端及接收端）-20231130 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 研究助理：王一鸣研究助理：王一鸣 执业证书编号：S0550123070047 16628886546 Table_Title 证券研究报告/行业深度报

3、告 商业航天产业生态逐步形成，未来降本增量持续兑现商业航天产业生态逐步形成，未来降本增量持续兑现-运载火箭行业深度报告运载火箭行业深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 一次科技革命，一代基础设施。2023 年全球共完成火箭发射 221 次，SpaceX独占 98 次，占比 44.34%。近年来，Starlink 已发射了 5000 多颗低轨卫星系统，SpaceX 基于低成本火箭快速组网并逐渐进入了商业运营阶段，深刻影响了国际通信市场的发展。SpaceX 将在 3 月完成星舰的第三次试飞，若成功入轨则标志着太空重型运载时代即将到来，星链组网进程也将迅速推进。随着随着全球卫星市

4、场的结构性变化，全球卫星市场的结构性变化，以及美国以及美国 SpaceX 的成功示范效应，的成功示范效应，中国中国不断不断自主完善航天产业体系自主完善航天产业体系，推动中国商业火箭行业的快速发展。推动中国商业火箭行业的快速发展。中国在2023 年完成了 67 次航天发射，占全球发射总数的 30%，刷新了历史新高。中国空间站开启常态化运营，同时，中国商业航天也迎来了井喷式发展，包括天兵科技的天龙二号遥一运载火箭成功首飞，以及星际荣耀的双曲线二号实现可回收的液氧甲烷火箭垂直起降。同时，蓝箭航天的朱雀二号成为人类首次入轨的液氧甲烷运载火箭。低轨卫星组网需求引领低轨卫星组网需求引领者者商业火箭行业蓬勃

5、发展。商业火箭行业蓬勃发展。随着全球对高速、低延迟互联网接入的需求日益增长，低轨卫星通信网络成为了实现这一目标的关键技术。全球低轨卫星网络计划部署数万颗卫星，以提供全球范围内的互联网覆盖，特别是在偏远地区和传统地面网络难以到达的地方。中国星网集团的卫星组网计划，即在 2030 年之前完成 1.3 万颗低轨卫星的组网，是中国在这一领域的重要布局。除此之外，上海垣信的千帆星座及各商业航天公司及智能车企也在低轨卫星领域积极布局，这些计划不仅体现了中国在商业航天领域的发展决心，也为国内商业火箭行业带来了巨大的市场需求。不同不同商业商业火箭制造商差异体现在火箭制造商差异体现在所用所用燃料、推力大小、是否

6、具备试车环境以燃料、推力大小、是否具备试车环境以及是否可回收及是否可回收等方面等方面。以液体发动机为研制方向的企业，商业逻辑主要在于通过可回收火箭重复利用提升发射频率和减少研制成本，进而降低整体发射价格、提升行业竞争力获得更多商业发射订单；以固体发动机为研制方向的企业，商业逻辑在于以保持固体火箭的稳定性和运载能力持续增强的基础上，持续获得军贸订单和军工发射订单，加大远距离轨道运载能力。星箭制造发射一体化、产业化聚集渐成趋势。星箭制造发射一体化、产业化聚集渐成趋势。随着海南文昌国际航天发射场、山东海阳东方航天港提出以发射资源为牵引、产业集群化发展的思路，给星箭制造发射一体化和产业化聚集提供了可能