互联网行业专题报告：春节各行业消费显著复苏腾讯游戏及支付亮眼-230205（24页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0202月月0505日日超配超配互联网行业专题报告互联网行业专题报告春节各行业消费显著复苏，腾讯游戏及支付亮眼春节各行业消费显著复苏，腾讯游戏及支付亮眼核心观点核心观点行业研究行业研究海外市场专题海外市场专题互联网互联网超配超配维持评级维持评级证券分析师：谢琦证券分析师：谢琦联系人：徐焘联系人：徐焘021-60933157021-S0980520080008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告互联网行业周报（23 年第 4 周）-春节假期消费复苏显著 2023-02-02游戏行业

2、快评-1 月版号下发，腾讯网易重点游戏获批 2023-01-20互联网行业周报（23 年第 1 周）-14 家平台企业金融业务转型整改基本完成 2023-01-15互联网行业周报（22 年第 52 周）-进口游戏版号时隔 18 个月后重启，微信视频号面向商家收取技术服务费2023-01-10互联网行业2023年1月投资策略-2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”2023-01-10游戏游戏：复苏节奏亮眼复苏节奏亮眼，新游戏表现优异新游戏表现优异，腾讯长线产品复苏腾讯长线产品复苏。新游蛋仔派对长安幻想表现优异，结合春节电影票房表现，推测娱乐消费复苏良好。春节期间，腾讯头部产品

3、商业化力度强劲，几款长线产品排名上升，推测本土老游戏流水恢复良好；黎明觉醒：生机定档2 月，预计今年为腾讯的产品大周期。网易新产品蛋仔派对表现亮眼，后续产品储备仍丰富。支付：春节期间消费复苏良好，预计支付规模增速回升。支付：春节期间消费复苏良好，预计支付规模增速回升。2023 年春节期间，微信支付线下商业支付交易量同比去年春节上涨23%，推测微信支付在线下的市场份额进一步提升。预计今年腾讯金融科技业务收入增速显著回升。本地生活本地生活：旅游旅游、餐饮春节复苏明显餐饮春节复苏明显。春节期间旅游行业恢复明显，但尚未恢复至2019 年水平，仍具弹性。食品消费作为刚性需求，春节期间餐饮行业已恢复至20

4、19 年水平。考虑基数效应，预计美团到店酒旅业务于一季度小幅增长，二季度有望强势增长。广告广告：预计本地生活预计本地生活、游戏投放恢复强劲游戏投放恢复强劲，互联网应用类反弹有限互联网应用类反弹有限。线下消费复苏明显，手游市场买量蓬勃，预计本地生活类、游戏类投放较先一步恢复。而受到互联网公司降本增效的影响，预计互联网应用类的反弹则会较为滞后。分公司来看，预计游戏广告占比较高的腾讯、快手较先恢复。电商电商：春节为电商淡季春节为电商淡季，恢复需观察恢复需观察2-32-3 月表现月表现。春节电商表现受快递履约、商家打烊等因素影响，数据参考性有限，近年春节期间增长主要是快递公司优化春节期间服务、及春节不

5、打烊带来商品丰富度提升所导致。春节期间抖音超市正式上线，对标天猫超市，目前以3P 模式为主，未来发展有待观察。春节消费券春节消费券：对线下消费拉动显著对线下消费拉动显著。春节期间各地推出多种消费券，涵盖娱乐、购物、餐饮、旅游等领域，力度普遍6-8折，从官方披露数据看，各地消费券核销率基本超过60%，撬动消费比在3.5 以上，对消费提振效果显著。投资建议：投资建议：基于春节期间各行业、公司的表现，我们推荐顺序为：1 1）第一）第一梯队梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多拼多多；2 2）第二梯队：）第二梯队：受益于版号放开，以及娱乐消费

6、需求复苏的游戏龙头网易网易；受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴阿里巴巴；3 3）第三梯队：第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手美团、快手。风险提示：风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（港港元元/美元美元）（百万（百万港港元元/美元美元）20202222E E20202323E E20202222E E