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1、商业航天深度报告火箭回收“黎明将至”，商业航天“千帆竞发“政策vdots技术+资本+市场”四重共振驱动商业航天蓬勃发展：1）政策顶层设计清晰，架构逐渐完善：商业航天连续两年被写入政府工作报告、国家航天局设立商业航天司、科创板第9号指引出台、无线电创新院成立等一系列重大政策及措施的推出和落实，勾勒商业航天的“上层建筑”；我国一次性申报卫星20万颗，展示国家发展商业航天的坚定意志。2）技术突破拐点在即：火箭端蓝箭航天等多家公司竞速开展可回收火箭验证试验，可回收火箭技术突破指日可待；卫星端“政企”联合建设多个超级工厂，旨在突破卫星产能极限。3）资本端热度高涨，市场化融资活跃：2025年商业航天融资总

2、额再创新高，资本涌入为行业发展奠定“经济基础”；一二级市场联动，十余家龙头企业冲刺科创板或港股。4）市场即将井喷，应用场景纵深拓展：卫星“通导遥”市场前景广阔，用户数量和接受度与日俱增；太空算力、太空旅行等创新应用不断涌现。核心技术“破晓时刻”，“大航天时代”即将开启：2025年，朱雀三号、长征十二号甲等多型火箭进行可回收试验，尽管未能完全成功，但实飞数据为日后成功奠定了坚实基础；2026年，可回收火箭将迎来更多“新面孔”，天龙三号、双曲线三号、智神星等10余型火箭预计进行首飞。若可回收技术成功，则代表我国商业航天正式进入低成本时代。产业链“链式效应”显现：2025年，我国火箭发射次数和卫星发

3、射数量较2024年增幅超25%，商业航天产业链进入规模化时代。2026是我国低轨星座高频部署的一年，产业链中上游提前受益，高温合金、特种材料、核心器件等领域角逐未来千亿市场；下游也明显承接产业转移，市场规模逐渐由制造端转向应用端。参考美国商业航天市场，下游应用服务占整个市场规模的40%以上，我国产业链下游仍值得深挖，商业航天应用模式仍有创新空间。关注重点：把握技术突破红利，展望应用端生态绽放。1）密切关注商业航天产业链中上游技术护城河深、嵌入核心供应链的优质企业，该类企业将直接享受可回收火箭技术突破红利，如：发动机高温合金、箭体复合材料、卫星核心载荷T/R芯片等领域。2）深入挖掘卫星应用、卫星

4、服务领域潜力股，如：卫星通信、卫星遥测、卫星导航等领域。风险提示：技术进步低于预期风险、发射失败风险、商业化速度低于预期以及国际形势影响等风险。火箭总装单位是整个产业链的集成中枢，直接决定了火箭的最终性能、可靠性、成本乃至发射节奏。产业链集成：将上游的动力系统、箭体结构、电子设备等分系统总装和集成，使火箭具备最终发射状态。质量和可靠性保证：具备“覆盖性测试”和“质量归零”能力，完成全箭联调测试，模拟飞行状态，确保火箭满足极端环境下的飞行要求。规模化交付能力：通过建设智能化产线和优化流程，将火箭生产从“手工作坊”模式转向“工业化批量生产”以满足星座组网的高频次发射需求。火箭产业链中游-火箭总装及

5、测试随着商业航天市场需求释放，政策助力下全国各地大量建设商业火箭制造基地，以满足未来商业航天的运力需求。2025年11月5日，星际荣耀启动可重复使用液体运载火箭生产总部基地建设项目，达产后具备年产20发可重复使用液体运载火箭的总装、试验和生产配套能力。2024年12月，安徽省安庆经开区总投资35亿元，建设年产20发可回收液体火箭智造产业基地，建成后预计年产值超百亿元。(divcenter)图：星际荣耀火箭生产基地概念(/divcenter)海南商业航天发射场实现高频次发射模式创新：发射场已实现“三平测发”模式（水平组装、测试、运输，起竖后发射），大幅缩短发射准备周期，创下转场后仅3天即完成发射

6、的纪录。关键突破：其二号工位是国内首个液体通用型发射工位，可兼容20多个火箭型号。三号、四号工位将于2026年底建成，年发射能力将提升至60次以上，助力突破“箭等工位”的运力瓶颈。在轨交付与一箭多星成为主流模式模式创新：“一箭多星”技术已成为标准能力。例如，“天龙三号”火箭设计具备“一箭36星”的发射能力，极大增加了运力效率，降低成本。服务升级：发射服务正从单纯的“发射”转向“在轨交付”总包模式，即提供从轨道设计、分离释放到在轨测试的一站式服务，降低星座运营方的技术门槛和管理成本。火箭发射服务核心驱动力：低轨卫星星座进入密集组网期计划明确：GW星座、千帆星座等国家级项目规划卫星数量均超万颗。根