平安证券报告认为，东南亚市场有望成为白酒增长第二曲线。预测2029年东南亚烈酒消费额达2878亿美元，较2023年增长14.7%。东南亚华人超3600万占全球60%，文化纽带为白酒消费提供天然土壤。中国对东盟直接投资2023年达251.2亿美元同比+34.7%，商务往来持续加深。香港烈酒税调整（200港元以上税率从100%降至10%）有望打造酒水交易中心，为白酒出海提供便利通道。建议关注头部企业海外布局。

Statista预测2029年东南亚烈酒消费额达2878亿美元，较2023年增长14.7%。烈酒单价从2023年17.4美元/升提升至2029年20.4美元/升，价格驱动增长。2018-2023年东南亚烈酒消费额CAGR 2.91%，是唯一正增长的酒类品类。

东南亚人均饮酒量仍有较大提升空间。与日韩相比，日本2019年人均饮酒量7.76升/年、韩国10.93升/年，东南亚仍有明显差距。中等收入国家对烈酒消费占比最高（中低收入国家68.3%，中高收入国家53.3%），随人均GDP提升和中等收入群体扩大，烈酒消费量有望进一步增长。

全球华人约6000万，超3600万聚集东南亚（占60%）。印尼华人978万、泰国836万、马来西亚746万、新加坡451万。2008-2022年东南亚华人增加253.6万人，柬埔寨2008-2022年复合增速3.18%最快。华人基数和占比不断提高，为白酒消费提供天然客群。

中国文化对东南亚影响持续提升。东南亚是中国电视剧核心出口市场，占中国剧集海外发行60.78%。春节、中秋、端午、泼水节等共同节日连接紧密。2019年中国演员获得泰国头条新闻风云人物，文化影响力持续扩大。文化输出将带动白酒文化在东南亚的传播和消费。

2023年中国对东盟直接投资流量251.2亿美元同比+34.7%，2013-2023年CAGR 13.2%。投资存量1756.3亿美元保持快速增长。2023年中国在东盟投资建厂企业超7400家，雇佣外方员工72万人。中柬德崇富南运河动工、中越跨境标轨铁路协议、中老磨憨—磨丁经济合作区等项目加深经贸联系。

随着国企海外扩张和国与国合作不断加深，商务往来持续增加，有望从商务消费进一步发展到大众消费。基建项目和产业园区建设将带动人员往来和社交需求，促进白酒消费场景的拓展。

头部酒企在东南亚表现活跃。2024年9月第十七届世界华商大会上，茅台作为晚宴用酒，通过创新陈列和茅台鸡尾酒展现文化底蕴。2024年11月，五粮液在曼谷举行经典五粮液全系产品泰国发布会，是经典五粮液系列在海外市场的首次发布，携手泰国经销商嘉乐斯发展实业有限公司。2024年7月，酣客、国台等30余家贵州白酒腰部企业借新加坡国际食品饮料展览会组团亮相。

2024年12月“首届白酒国际调酒大赛”在澳门举行，五粮液、汾酒、洋河、剑南春等亮相，首次使用白酒作为基酒的国际鸡尾酒赛事，为白酒融入世界酒文化提供新思路，借助澳门向东南亚辐射。

中国对东盟直接投资趋势

年份	投资流量（亿美元）	同比增速
2022
2023	251.2	+34.7%
2013-2023 CAGR	13.2%	—