2025年6月最后一周，国际油价经历了剧烈震荡——伊朗与以色列军事冲突缓和成为市场转折点。华鑫证券最新周报显示，截至6月27日收盘，WTI原油价格65.52美元/桶（周跌11.27%），布伦特原油价格67.77美元/桶（周跌12.00%）。伊以停火协议达成后，此前积累的地缘风险溢价被快速回吐，油价基本回到冲突前水平。本报告深入分析油价短期波动原因及中长期走势展望。

本周油价经历了“先涨后崩再企稳”的三段式走势。周初，以伊相互袭击持续，且市场担忧美国可能介入引发地缘冲突升级，国际油价延续上周末涨势。周中期，伊朗与英法德三国会晤，特朗普要求能源生产商压低油价并发出希望缓和冲突的信号，以色列和伊朗达成停火协议——地缘风险溢价随即被大量回吐，国际油价连跌多日，基本回到以伊冲突前水平。周后期，技术面反弹需求叠加EIA原油及成品油库存下降利好支撑，国际油价小幅反弹。WTI单周波动幅度超11%，布伦特单周跌12%，波动率显著抬升。

美国能源信息署（EIA）数据显示上周原油及成品油库存下降，显示美国在消费旺季下需求表现良好。美国正处于夏季出行高峰季，车载空调使用增加及自驾游出行推升汽油消耗，对油价形成一定支撑。但欧佩克+增产执行以及未来可能继续加速增产的预期，将对市场形成持续压制。整体来看，油市“下有支撑、上有阻力”，单边上涨或下跌动能均不足。

展望下周及未来一段时间的油价走势，需重点关注四大变量：一是美伊谈判将重启，但围绕核问题的分歧仍明显，地缘局势仍可能对市场造成扰动；二是欧佩克+增产执行节奏，若OPEC+继续加速增产将对油价形成下行压力；三是美国EIA库存数据，旺季需求兑现程度将影响短期供需平衡；四是宏观面变化，虽然当前对市场影响不大，但若美联储政策预期转变或全球经济数据出现超预期变化，将影响油价中枢判断。预计下周国际油价将在区间震荡运行。

鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，华鑫证券看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油等。截至本周，中国石化股价5.66元（对应2025年PE 11.8倍）、中国海油股价26.12元（PE 8.3倍），两家公司股息率均处于较高水平。在国际油价中枢维持65-70美元/桶的假设下，三桶油盈利稳定性较强，高股息在利率下行环境中配置价值持续凸显。

表2：主要能源价格周度变动对比

品种	最新价格	周涨跌幅
WTI原油	65.52美元/桶	-11.27%
布伦特原油	67.77美元/桶	-12.00%
国内汽油（山东地炼）	8092元/吨	+1.06%
国内柴油（山东地炼）	7020元/吨	+1.77%
天然气NYMEX	3.261美元/百万英热	-18.25%