【华鑫证券】硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250630（31页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 3030 日日 硫酸、硫磺等涨幅居前硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)3.2 2.4 15.0 沪深 300 2.1 0.9 13.3 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报：甲醇、甲醛等涨幅居前，建议关注进口替

2、代、纯内需、高股息等方向2025-06-25 2、基础化工行业周报：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-06-16 3、基础化工行业周报：天然气、盐酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-06-09 硫酸硫酸、硫磺硫磺等涨幅居前，等涨幅居前，天然气天然气、燃料燃料油油等跌幅较大等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR 西欧/北欧合同价，9.70%），硫磺（温哥华 FOB 合同价（美元/吨)，9.70%），苯胺（华东地区，5.64%），煤焦油（江苏工厂，5.45%），丁酮（华东，5.00%），丙烯（FOB 韩国，4.90%），尿素（波罗

3、的海(小粒散装)，4.11%），氯化钾（青海盐湖 95%，3.85%），国内石脑油（中石化出厂结算价，3.60%），BDO（华东散水，2.99%）。本周跌幅较大的产品：天然气（NYMEX 天然气(期货)，-18.25%），燃料油（新加坡高硫 180cst（美元/吨)，-12.08%），国际柴油（新加坡，-11.14%），甲苯（FOB 韩国，-10.19%），国际汽油（新加坡，-9.84%），纯苯（FOB韩国，-7.56%），二甲苯（东南亚 FOB 韩国，-6.64%），PX（CFR 东 南 亚，-5.75%），焦 炭（山 西 市 场 价 格，-4.78%），MEG 华东（华东，-4.64%）。

4、本周观点：伊以冲突本周观点：伊以冲突缓和缓和，国际油价，国际油价快速回落快速回落，建议关注，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向进口替代、纯内需、高股息等方向 本周主要受到伊朗与以色列的军事冲突缓和影响，国际油价快速回落。伊朗与以色列战争催生的油价风险溢价在本周显著修正，原油价格快速下行到战前水平。截至 6 月 27 日收盘，WTI 原油价格为 65.52 美元/桶，较上周下跌 11.27%；布伦特原油价格为 67.77 美元/桶，较上周下跌 12.00%。预计2025 年国际油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、

5、中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨 9.70%，硫磺上涨 9.70%，苯胺上涨5.64%，煤焦油上涨 5.45%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气下跌 18.25%，燃料油下跌 12.08%，国际柴油下跌11.14%，甲苯下跌 10.19%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重-20-

6、100102030(%)基础化工沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能