房地产成交数据持续验证市场复苏趋势。国金证券房地产周报显示，本周47城新房成交326万平米（周同比+14%），22城二手房成交304万平米（周同比+41%）。二线城市新房周同比+19%、二手房周同比+50%领跑各能级城市。月度累计数据进一步强化复苏信号，新房月度累计同比+16%，二手房月度累计同比+48%。市场活跃度显著提升，"小阳春"成色可期。

本周47城商品房成交合计326万平米，周环比-4%，周同比+14%，月度累计同比+16%。分能级看：一线城市周环比+24%、周同比+30%，环比改善最为显著，反映一线城市在政策宽松和需求释放下成交加速回暖；二线城市周同比+19%，月度累计同比+20%，增速领跑各能级，核心二线城市复苏动能最为强劲；三四线城市周同比+3%，月度累计同比+12%，温和复苏。年度累计看，47城新房成交同比+6%，一线+6%、二线-3%、三四线+16%，三四线城市低基数效应明显。

本周22城二手房成交304万平米，周环比+2%，周同比+41%，月度累计同比+48%，年度累计同比+36%。一线城市周同比+39%，月度累计同比+49%；二线城市周同比+50%，月度累计同比+54%；三四线城市周同比+25%，月度累计同比+35%。二线城市二手房成交增速领先（月度累计+54%），反映核心二线城市二手房市场活跃度最高。二手房成交的持续高景气，叠加"以旧换新"等政策推动，有望带动改善型新房需求释放，形成"二手房成交活跃→置换需求释放→新房成交回暖"的正向传导。

从复苏节奏看，二线城市表现最为突出（新房月度累计同比+20%、二手房+54%），主要受益于政策宽松力度大、人口净流入、库存去化较快等利好因素。一线城市新房月度累计同比+13%、二手房+49%，环比改善明显但年度累计仍受前期基数影响。三四线城市新房月度累计同比+12%、二手房+35%，温和复苏但力度弱于一二线。市场呈现"二线领跑、一线跟进、三四线温和"的复苏格局。

本周10城商品房库存1.03亿平米，同比-7.6%，库存持续下降。去化周期22.7个月，较上周+1.3个月，但较去年同期-6.4个月。一线城市去化周期约17个月，库存压力最小；二线城市约22个月；三四线城市约93个月。广州去化周期34个月、北京30个月、苏州28个月，库存压力相对突出。库存去化周期的缩短是市场供需关系改善的重要信号。

成交复苏是房地产市场止跌回稳的核心验证指标。建议关注重点布局深耕一线及核心二线城市、主打改善产品的房企（绿城中国、滨江集团、中国海外发展）；受益于一二手房市场活跃度提升的中介平台（贝壳）；物管稳健发展、积极分红的物管商管龙头（华润万象生活）。风险提示：宽松政策对市场提振不佳、三四线城市恢复力度弱、房企出现债务违约。