对等关税的实施力度将直接影响美国经济、通胀和全球贸易格局。申万宏源研报基于三种情形对关税税率和通胀影响进行量化测算：情形一（部分重点国家对等）美国平均关税税率上升8.23个百分点至10.40%，通胀上升0.79个百分点；情形二（全面对等）税率上升9.75个百分点至11.95%，通胀上升1.18个百分点；情形三（全面对等+中国60%）税率上升16.45个百分点至18.65%，通胀上升1.81个百分点。10%全面关税+中国60%关税年收入2460亿美元（2026年），20%全面关税年收入3120亿美元。对等关税的税率弹性和通胀后果是判断其能否落地的核心变量。

从整体关税税率看，美国与他国的差距并不大。2022年数据显示，美国平均关税税率约2.2%，印度约13.7%（差距11.5个百分点）、韩国约12.3%（差距10.1个百分点）、土耳其约11.6%（差距9.4个百分点）、巴西约9.0%（差距6.8个百分点）、欧盟约2.5%（差距0.3个百分点）。美国与他国的关税税率差距主要由个别重点产品贡献，而非所有产品的普遍差异。但考虑增值税后，差距显著扩大。欧盟整体增值税与美国的差距为21.7%，英国20%，印度18%，日本10%。综合增值税和关税后，对等关税主要受影响的国家为印度、土耳其、欧盟、韩国、英国等。美国盟友虽占多数，但站在美国整体的税收战略来看，对盟友关税的可谈判性可能低于外界预期。

情形一（部分重点国家对等）：仅调整总税率高于2.2%的国家，包含印度（11.5%）、欧盟（0.3%）、墨西哥（2.77%）、加拿大（0.74%）、巴西（6.8%）、土耳其（9.4%）等国。不含中国调整。美国平均关税税率上升8.23个百分点至10.40%。情形二（全面对等）：所有国家（含中国）进行调整，基于全表计算，美国平均关税税率上升9.75个百分点至11.95%。情形三（全面对等+中国60%）：在情形二基础上，对中国额外加征至60%。中国税率调整公式为（60%-22.8%）×18%=+6.70%。美国平均关税税率总升幅16.45个百分点至18.65%。对等关税若全面实施，美国平均关税税率将回到1930年代以来的最高水平。

基于CPI权重及进口商品权重计算通胀影响。情形一（部分重点国家对等）推升CPI约0.79个百分点，主要贡献来自墨西哥食品（0.49%）、欧盟汽车（0.13%）、印度服装（0.07%）、其他（0.1%）。情形二（全面对等）推升CPI约1.18个百分点，在情形一基础上新增中国电子产品冲击（0.34%）和日本汽车零部件（0.05%）。情形三（全面对等+中国60%）推升CPI约1.81个百分点，主要来自中国电子产品的额外冲击（0.34%-0.68%）、家具（0.09%）、医疗供应链（0.20%）。若考虑企业将关税成本完全转嫁给消费者，实际通胀影响可能更高。美联储1月会议纪要显示官员担忧关税对通胀的冲击，企业联络人普遍表示将通过提价消化新增成本。关税通胀将约束美联储降息空间，形成“关税→通胀→高利率”的负面循环。

税务基金会和预算实验室测算不同关税情形下的财政收入规模。10%全面关税+中国60%关税无反制措施下，2025年收入1710亿美元，2026年2460亿美元，2030年2630亿美元；有反制措施下2025年1610亿美元，2026年1980亿美元。20%全面关税+中国60%关税无反制措施下2025年3120亿美元，2030年4470亿美元。对加墨25%+中国额外10%关税2025年仅1110亿美元关税收入。特朗普减税规模或达到4.5万亿美元的量级，仅依赖加、墨及对华关税（1110亿美元）无法弥补财政缺口，或倒逼美国增加对等关税力度，对欧洲、英国等盟友的关税可谈判性或低于市场预期。财政贬值战略能否成功实施，取决于能否保持财政赤字中性，避免赤字大幅扩张，否则可能引发通胀问题，削弱关税的实际效果。