纺织品和服装行业研究：服装线上稳增，关注降温下龙头动销；动物胶原连获双证，三大维度突破-251214

本周久谦线上数据披露，11月服装配饰板块线上同比增长9.1%，增速环比10月有所提升，分平台来看，天猫/京东/抖音同比+7.2%/-4.0%/+12.0%。从天气角度来看，根据气象局报告，11月平均气温为4.2%，较常年平均高0.9℃，同比去年低0.9℃，在气温同比更低的背景下板块销售实现稳健增长。分版块来看，户外增速依然领跑行业，户外品牌迪桑特、可隆、昂跑同比增长32.8%/32.4%/21.4%，保持快速增长。家纺、男装女装赛道中罗莱生活/波司登同比增长16.0%/8.8%，增速相对较优。
12月冷空气频繁，关注龙头服企动销。根据气象局预测：我国东北地区中北部、内蒙古东部、新疆北部气温较常年同期偏低，我国其余大部地区气温接近常年同期到偏高。该预测结果接近2024年12月，同时气象局预计12月冷空气活动频繁，可能出现多次降温，如12月12日北京初雪来临，可能带动气温向下，建议关注龙头服企动销情况。

12月10日，崇山生物与艾佰瑞旗下胶原蛋白植入剂同日获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册批准。崇山生物产品为全球首款浓度达45mg/ml的牛跟腱Ⅰ型胶原蛋白植入剂，也是目前国内唯一获批可用于皮下注射的天然胶原产品，适用于纠正中重度鼻唇沟皱纹，在材料来源与浓度标准上具备突破性。艾佰瑞产品则聚焦于面颊部真皮层注射，旨在改善中面部容量与平滑度，在适应症上形成差异化布局。截至目前，国内已有共10款动物源胶原蛋白医美注射产品上市，产品矩阵日益丰富，适应症持续细分，反映出胶原蛋白材料在注射美容领域的应用正不断深化与拓展。
动物胶原相比重组胶原存在显著的产能瓶颈，主要源于其原料端的高安全标准与严苛的生产要求。从原料饲养、防疫管理到生产纯化，全过程对无菌性与可追溯性要求极高，导致产能扩张缓慢、成本居高。2020-2024年，主营动物胶原的双美生物营收CAGR为19%，而专注于重组胶原的锦波生物、巨子生物同期CAGR分别为74%和47%。
双美生物作为亚洲首家量产医疗级胶原蛋白的企业，在中国动物源胶原市场中占据领先地位。其原料采用SPF猪（无特定病原猪），猪体来源于动科所（台湾动物科技研究所），全台唯一经农委会认证的SPF猪养殖场。SPF猪由怀孕末期母猪以剖腹产方式取得，经人工饲喂可隔绝特定传染疾病，饲养周期长达6-10个月，第一代SPF猪可自然繁殖第二代SPF猪，双美使用的猪体皮供应以第二代SPF猪为主，故需持续供应无病原猪体皮，从养殖到提取全程封闭管控。据公司披露，一只成熟SPF猪可提供约4公斤猪体皮，可提取100公斤胶原蛋白原液，纯化后得75公斤胶原蛋白溶液，而9.18公斤胶原蛋白溶液可制作550支胶原蛋白植入剂（1c.c./支），据此换算得一只成熟的SPF猪可制作约4500支植入剂。目前双美年产能约30万剂，其中约八成收入来自中国大陆。公司台南新厂已建成并取得质量体系认证，产能为旧厂的3倍，预计2027年上半年投产，届时供应能力将显著提升。
斐缦则在牛源胶原的原料管控上建立了系统化的养殖标准。斐缦从牛种选育、月龄控制、饲养环境、防疫管理到屠宰取皮的全流程均进行精细化管控，其自研的SIM-12医用牛从出生即配备基因身份证与电子耳标，全程记录生长与防疫信息，并经过18道检测程序，饲料与饮水均严格执行禁激素、禁抗生素等规范，从源头上保障原料安全与可追溯性。

10月服装零售同比开始回温，金银珠宝零售持续回温。10月服装零售同比增长6.3%，同比增速环比9月有所上升，主要由于1）10月正值秋冬换季，夏秋季服装清仓，促销力度较大，同时冬季新品上市，消费者提前购置冬装；2）极端天气减少，线下门店客流增加，线上物流配送恢复。Q3服装终端消费力环比平稳，短期复苏节奏可能仍有波动，但板块整体估值较低，未来弹性空间较大，建议持续跟踪主要服企终端动销数据，关注板块潜在弹性。金银珠宝类零售同比增长9.6%，增速环比9月提升11.6pct，金价支撑刚需的同时，区域消费热度回升。
本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为0.27%-0.67%/0.00%/-1.1%/-0.60%，内外棉价差为1070元/吨，周涨幅为-3.94%。COMEX黄金期货：本周五收盘价4243美元/盎司、近两周价格涨4.44%。


10月化妆品零售持续回温。化妆品类零售同比提升9.6%，增速环比9月提升11.6pct。
本周原材料价格整体稳定。棕榈油：近两周（2025.12.01-2025.12.12）价格降1.52%；
原油价格：近两周价格降1.76%。
纺服板块：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位；李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化；26年订单预计双位数增长，出口链中估值低位的申洲国际；减持提前终
止资金面压力释放，印尼工厂净利率提升且26年收入有望环比提速的开润股份。
美护板块：市场对品牌质地认可度高，护肤、香水线有望打开新增量空间的毛戈平。

上周（2025年12月5日-2025年12月12日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.08%、0.84%、-0.34%，纺织制造板块下降2.2%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第27。个股方面迎丰股份、九牧王涨幅居前，联发股份、万里马降幅居前。


板块对比来看，美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第23。个股方面，丽人丽妆、水羊股份涨幅居前，逸仙电商、宝尊电商跌幅居前。

罗莱生活入选江苏省第二批制造业领航企业名单（证券时报网，2025/12/12）
近日，江苏省工业和信息化厅公布第二批省级制造业领航企业名单，中国家纺龙头企业罗莱生活（002293.SZ）成功入选。公司表示，此次入选省级制造业领航企业，标志着罗莱生活在技术创新、产业带动方面的成果获得官方认可。未来，公司将继续深化智能制造与绿色制造融合，通过“龙头引领、聚合共生”模式，带动南通高端纺织产业集群向千亿级规模迈进，为江苏建设制造强省贡献“罗莱方案”。
Lululemon：今年预计新增约46家直营门店（观点网，2025/12/12）
12月12日，Lululemon2025年第三季度财报电话会议于线上召开，首席执行官CalvinMcDonald、首席财务官MeganFrank出席会议。会上管理层表示，今年预计新增约46家直营门店，并完成约36家门店优化。我们计划在美洲市场新开约15家门店，其中9家位于墨西哥；其余新店将主要落地于国际市场，大部分将位于中国。此前，lululemon中国门店支持中心已迁至上海西岸中環，全面入驻五层独栋办公楼。
2025年越南服装出口额预计达460亿美元，稳居全球第三（y印染杂志，2025/12/11）据越南《越南经济时报》报道，近日，越南纺织服装协会（VITAS）在第三届（2025—2030年）生产经营成果大会上透露，越南2025年服装出口额预计将达到460亿美元，同比增长5.6%。尤其值得一提的是，高达210亿美元的贸易顺差继续巩固了该行业在越南贸易平衡中的关键地位，与此同时，国内附加值率已达到约52%，表明越南本土原材料和辅料供应的积极性日益增强。