1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2727 Table_Page 深度分析|有色金属 证券研究报告 金属及金属新材料行业金属及金属新材料行业 2024 年报年报及及 2025 年年 1 季报总结季报总结 贵金属、工业金属贵金属、工业金属板块业绩强劲板块业绩强劲 核心观点核心观点：金属价格上行带来板块业绩改善金属价格上行带来板块业绩改善。有色金属板块 2024 年总营收 33967亿元，同比变动5.4%，归母净利1334亿元，同比变动1.8%，ROE9.8%，同比变动-0.7PCT；25Q1，总营收 8246 亿元，同比变动 8.0%，归母净利 431 亿元，同比变动 69

2、.3%。工业金属：龙头带动铜铝板块业绩改善。工业金属：龙头带动铜铝板块业绩改善。（1）铜：）铜：洛阳钼业等铜矿龙头企业量价齐升带动 24 年及 25Q1 铜板块盈利改善，均创 2019 年以来历史同期新高，铜板块 24 年归母净利 616 亿元，同比变动 34.1%，ROE15.1%，同比变动 1.8PCT；25Q1 归母净利 198 亿元，同比变动50.4%。关注洛阳钼业（A+H）、金诚信、西部矿业、铜陵有色等。（2）铝：铝：铝价上涨带动铝板块盈利上升，铝板块 24 年归母净利 370 亿元，同比变动 26.7%，ROE11.9%，同比变动 1.8PCT，25Q1 归母净利 100亿元，同比

3、变动 30.9%，高自给率的中国铝业、南山铝业、天山铝业等企业业绩突出。关注中国宏桥（H）、天山铝业、云铝股份等。贵金属：金银价上涨带动贵金属企业利润普涨贵金属：金银价上涨带动贵金属企业利润普涨。贵金属价格上涨带来板块公司业绩普涨。贵金属板块 2024 年总营收 3781 亿元，同比变动17.0%，归母净利 116 亿元，同比变动 39.7%，ROE8.9%，同比变动1.8PCT。贵金属板块 25Q1 总营收 1020 亿元，同比变动 12.2%，归母净利 38 亿元，同比变动 54.2%。金融属性、货币属性、商品属性、避险属性和“贸易摩擦”预期下的成本抬升等背景下，金价上行趋势不变、有望维持

4、高位。关注：赤峰黄金（A+H）、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、山金国际等。能源金属：锂钴镍价格下跌使能源金属板块能源金属：锂钴镍价格下跌使能源金属板块 24 年亏损，年亏损，25Q1 已扭亏。已扭亏。能源金属板块 2024 年归母净利-14 亿元，同比变动-106.3%，ROE-0.7%，同比变动-10.9PCT，25Q1 归母净利15 亿元，同比转增162.1%。小金属板块小金属板块：2024 年归母净利 114 亿元，同比变动-20.2%，ROE7.3%，同比变动-2.8PCT，25Q1 归母净利 35 亿元，同比变动 102.5%。金属新材料板块金属新材料板块：24 年总营收 10

5、08 亿元，同比变动 1.1%，归母净利61 亿元，同比变动 0.6%，ROE7.9%，同比变动-0.4PCT。25Q1 总营收 256 亿元，同比变动 12.3%，归母净利 17 亿元，同比变动 29.3%。钢铁：钢铁：24 年需求下滑，钢价及盈利下降，钢铁板块归母净利-89 亿元，同比变动-130.8%，ROE-1.0%，同比变动-4.1PCT。25Q1，成本下降、产量提升叠加低基数，钢铁板块归母净利 54 亿元，同比变动 520.7%。风险提示风险提示。美联储货币政策的不确定性。地缘政治的不确定性。国内宏观需求的不确定性。稀土政策的不确定性。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报

6、告日期 2025-05-05 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No.BOB672 010-59136660 分析师：分析师：王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 分析师：分析师：陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No.BTE650 021-38003631 分析师：分析师：黄士菡 SAC 执证号：S0260525040005 010-59136627 请注意，王乐,黄士菡并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关