金属行业2024年年报及2025年一季报综述：贵金属表现亮眼中重稀土价格上涨-250513（32页）.pdf

1、行业业绩综述行业业绩综述 行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 32 行行业业业业绩绩综综述述 贵金属表现亮眼贵金属表现亮眼，中重中重稀土稀土价格上涨价格上涨 金属金属行业行业 2024 年年年报年报及及 2025 年一季报年一季报综述综述 分析师分析师：张珂 SAC NO：S1150523120001 2025 年 05 月 13 日 钢铁钢铁 有色金属有色金属 证券分析师证券分析师 张珂 022-23839062 研究助理研究助理 重点

2、品种推荐重点品种推荐 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 山东黄金 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 投资要点：投资要点：钢铁钢铁 整体看：整体看：2024 年钢铁行业盈利压力较大，行业归母净利同比下跌 131.74%，行业整体处于亏损状态；2025 年 Q1 行业归母净利同比增长 549.88%，行业业绩大幅好转。分子分子板块板块：（1）冶钢原料：板块 24 年归母净利同比下降 38.56%，25 年 Q1同比下降 29.03%，板块业绩未见明显好转；价格方面，24 年矿价整体震荡下行，25 年 Q1 受缩减粗钢产量预期等因素影响价格依旧走弱。（2）普钢：板块 24 年整体业绩亏损，而在 2

3、5 年 Q1 实现盈利，业绩好转；价格方面，24 年钢价整体波动下行，25 年 Q1 受需求和美国关税问题影响依旧偏弱。（3）特钢：24 年业绩在子板块中表现最好，25 年 Q1 归母净利同比增长10.44%；价格方面，24 年不锈钢价格宽幅震荡，25 年 Q1 价格先涨后跌，主要是受印尼镍矿供应的扰动影响。有色金属有色金属 整体看：整体看：2024 年有色金属行业归母净利同比增长 1.77%；2025 年 Q1 归母净利同比增长 68.55%，实现较大幅度的增长，业绩表现较好。分子板块：分子板块：（1）金属新材料：24 年业绩小幅增长，25 年 Q1 归母净利同比增长 20.39%；价格方面

4、，24 年磁材价格维持底部震荡，25 年 Q1 价格依旧偏弱，主要与国内实际下游需求一般有关。（2）工业金属：24 年板块归母净利同比增长 30.58%，25 年 Q1 归母净利同比增长 43.82%，板块业绩维持快速增长；价格方面，铜价高位震荡运行，与需求支撑、关税扰动和矿端供应紧张有关；24 年铝价宽幅震荡，25 年 Q1 氧化铝价格快速下跌同时铝价震荡上行，电解铝厂盈利好转。（3）贵金属：板块业绩表现亮眼，24 年归母净利同比增长 40.68%，25 年 Q1 归母净利同比增长 44.88%；价格方面，受到地缘政治、央行购金、全球贸易和关税政策扰动等因素支撑，金价持续强势。（4）小金属：

5、24 年板块归母净利同比下降 19.95%，业绩表现一般；25 年 Q1 归母净利同比增长 102.16%，实现大幅改善；价格方面，24 年稀土价格整体震荡运行，25 年 Q1 中重稀土价格表现好于轻稀土价格，主要原因是部分中重稀土受出口管制政策的影响。（5）能源金属：24 年板块归母净利同比下降97.88%，业绩表现较差；25 年 Q1 归母净利 22.67 亿元，实现盈利；价格方面，24 年锂价弱势运行，25 年 Q1 供给宽松格局未改，叠加盐湖提锂厂逐渐放量生产，价格有继续走弱的趋势，正极材料价格也跟随锂价在底部运行。投资策略投资策略（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价形成支撑

6、；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。目前国内进入消费淡季，短期国内部行业业绩综述行业业绩综述 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 32 分传统需求领域或难有明显增量，但国内经济刺激政策效果正逐步显现，电网交货旺季和以旧换新政策对国内需求有支撑，海外新能源需求也有望在欧盟关税政策转变下迎来改善，铜铝下游需求仍具韧性，需关注国内经济刺激政策实际效果和海外关税政策的变化。（2）黄金：近期金价上涨，与美联储独立性争议、美国关税政策和印巴冲突有关；长期看，美国居高不下的债务和