有色金属行业2024年年报及2025年一季报综述：贵金属主升浪带动业绩大增工业金属静待需求复苏-250513（20页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款有色金属有色金属报告日期：报告日期：2025 年年 05 月月 13 日日贵金属主升浪带动业绩大增，工业金属静待需求复苏贵金属主升浪带动业绩大增，工业金属静待需求复苏有色金属有色金属行业行业 2024 年年报及年年报及 2025 年一季报综述年一季报综述华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：相关阅读相关阅读美国关税预期缓和，黄金继续震荡有色金属行业周报2025.05.06关税缓和黄金下调，金价短期震荡或加剧有色金属行业周报2025.04

2、.28黄金市场流动性受美股 Risk Off 冲击，长期逻辑或强化有色金属行业周报2025.04.07摘要：摘要：2024 年，以金、铜为代表的主要金属品类价格显著上涨，带动相关上市公司整体业绩增长。其中，贵金属价格较 2023 年增长 20%以上，主要上市公司量价齐升，同时经营水平稳步提升、降本增效成果显著，贵金属上市公司归母净利润增速超过 40%。铜、铝价格分别同比上涨 7.89%、7.53%，铅、锌价格跌、涨互现，工业金属上市公司归母净利润同比增长超 30%，弹性较大。能源金属方面，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格跌超 60%，行业上市公司归母净利润下滑 97.88%，行业盈利水平仍在筑底中。

3、维持行业“推荐”评级。多因素共同催化，多因素共同催化，2024 年贵金属迎主升浪，上市公司利润大增年贵金属迎主升浪，上市公司利润大增。年内，黄金价格受央行购金、特朗普当选美国总统后的政策不确定性、地缘政治冲突避险情绪等多重因素催化一路上涨，迎来主升浪，并于 2024 年底突破 2800 美元历史新高。2024 年全年 LME黄金均价为 2381.9 美元/盎司，较 2023 年均价 1942.89 美元/盎司上涨 22.6%，LME 现货白银价格均价同比 2023 年上涨 21.07%。A股贵金属板块业绩大幅增长，2024年全年实现营业收入2909.62亿元，较2023年2379.27亿元增长

4、22.29%，实现归母净利润122.85亿元，较 2023 年 87.33 亿元大幅增长 40.68%，净利润增速快于收入增速，说明行业经营水平整体提升。工业金属工业金属：铜矿供给刚性灰犀牛渐近铜矿供给刚性灰犀牛渐近，需求复苏为弹性来源需求复苏为弹性来源。2023年底以来，以铜为代表的工业金属受当地工人罢工、社区矛盾、自然灾害等影响，上游矿端生产扰动不断加大，多个世界级铜矿宣布减产或停产，铜矿供给收缩预期加强，推动铜价短期内快速走高。进入 2024 年，在美联储降息影响下，铜价震荡加大，中枢仍然向上，2024 年 LME 铜现货均价 9146.79 美元/吨，较 2023年 8477.77 美

5、元增长 7.89%。2024 年 LME 铝现货均价 2418.88 美元，较 2023 年 2249.54 美元增长 7.53%。2024 年，工业金属板块实现营业收入 2.66 万亿元，较 2023 年 2.46 万亿元增长 8.17%，实现归母净利润1083.61亿元，较2023年829.82亿元增长30.58%。能源金属能源金属：价格回落较多价格回落较多，行业盈利逐步筑底行业盈利逐步筑底。2024 年，国产碳酸锂（电池级，纯度 99.5%）和氢氧化锂（纯度 56.5%）均价分别为 90510.66 元/吨、81781.03 元/吨，同比 2023 年分别下滑65.02%、68.93%。

6、从价格中枢来看，2023 年下半年下跌幅度较大，进入 2024 年以后降幅显著收窄，价格曲线逐渐平滑。2024 年金证券研究报告证券研究报告行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款属钴均价 20.26 万元/吨，较 2023 年 27.28 万元/吨下滑 25.74%。2024 年，能源金属板块实现营业收入 1550.69 亿元，较 2023 年2102.44 亿元下滑 26.21%，实现归母净利润 5.1 亿元，较 2023 年240.79 亿元大幅下滑 97.88%，行业盈利筑底中。投资投资建议建议：我们预计贵金属、工业金属价格中枢向上，能源金属价格降幅收窄，有望触底回暖，推荐行业龙