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【研报】家用电器行业：优先配置龙头、首推清洁电器-210615（27页）.pdf

编号：40354

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【研报】家用电器行业：优先配置龙头、首推清洁电器-210615（27页）.pdf

2020 年 4 月份开始，家电主要原材料开始环比上涨，2021 年 5 月铜、铝、螺纹钢、塑料的均价同比上涨了 95%、67%、55%和 30%。原材料价格走势受宏观经济、社会供需等多种因素影响，回顾历史，从 2009 年至今，铜、铝、钢等原材料价格同比主要经历了三轮快速上涨周期，分别为 2009Q4-2011Q3 年、2016Q4-2018Q2 年、2020Q3 年至今，虽然原材料价格上涨原因不尽相同，但对家电企业的盈利能力造成了一定的影响。我们分别统计了 2009Q3-2012Q2、2016Q1-2018Q4 上市公司毛利和净利的同比变动情况，从变动情况可以看出，毛利率同比变动基本和原材料价格呈现反向变动，上市公司在原材料价格上涨期间毛利受损，但会有一定滞后，在原材料价格涨价下降后，毛利率回逐步回升，相对来看，原材料涨价对净利率影响较小。2010Q1 原材料价格同比涨幅较大，其中铜、铝的价格涨幅超过了 50%，三大白电中除了海尔毛利没受影响外，格力和美的的毛利率均受到了影响，之后的两个季度影响更加明显，从净利角度来看，影响明显偏小，甚至还能实现提升。

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