【公司研究】2020年新日股份拓展线上营销和海外布局企业深度研究报告（17页）.pdf

1、公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明Page 2 正文目录 1业绩高增长.4 2深耕电动自行车领域多年，积累较深. 7 3新国标与新需求带来行业巨变. 9 3.1 新国标对行业长期影响开始显现.9 3.2外卖/快递和共享出行带来强劲的新增市场需求.11 3.3 行业将快速增长，头部企业将显著受益.12 4. 公司开始积极扩张.14 4.1 线下营销渠道广、积极拓展线上营销和海外布局.14 4.2 股权激励有望拉动公司今年业绩高增长.14 4.3 稳步推进产能扩张.15 盈利预测.16 结论与建议.16 相关报告.17 风险提示.17 图表目录 图 1 中国电动自行车产量及增速统计.10 图

2、 2 中国快递量统计. 12 图 3 电动自行车行业国内需求.13 图 4 2016-2019 年国内知名品牌电动自行车市占率.13 图 5 线下实体店分布图. 14 图 6：新日股份历史 PE Band. 17 图 7：新日股份历史 PB Band. 17 表 1：业绩摘要.4 表 2：单季度业绩摘要.5 表 3：现金流分析.5 表 4：资产回报率情况.6 表 5：负债情况.6 表 6：固定资产和在建工程情况. 6 表 7：公司产品简介.7 nMrOrRoQoPqMpOnPrMtMsPaQaO8OsQmMoMqQkPoPrQkPoMsR8OoPnOuOnRrMwMpMoO 公司研究公司研究

3、敬请阅读末页的重要说明Page 3 表 8：公司发展历程.7 表 9：新日股份产品收入拆分.8 表 10：新国标电动自行车参数要求.9 表 11：中国电动自行车保有量. 10 表 7：铅酸和锂离子电池的优缺点.10 表 13：中国餐饮外卖产业规模与消费者人数.12 表 14：2017-2019 年中国共享电单车投放量（万辆）.12 表 14：股权激励计划.15 表 15：公司预计产能.15 表 16：扩产计划明细.15 表 5：收入预测.16 表 18：盈利预测.16 附：财务预测表.18 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明Page 4 1业绩高增长 业绩同比、环比均高速增长。业绩同比、

4、环比均高速增长。前三季度实现营收、归上净利、扣非净利分别约 43.6、 1.24、1.13 亿元，同比增长 78.5%、38.4%、43.1%。 其中 Q3 实现营收、 归上净利、 扣非净利分别约 23.4、 0.84、 0.81 亿元， 同比增长 127.7%、 105.8%、111.4%，环比增长 43%、32.9%、42%。Q3 的毛利率为 10.5%，同比下滑 4.4%，主要原因是共享单车出货量增加和新收入准则将包装运费计入成本项拉低毛利。 同时，Q3 的销售、管理和研发费用率分别为 4.2%、1.6%、0.8%，同比下降 2.1%、 1.3%、0.8%，营收规模的扩大摊薄费用率水平。

5、 收入和盈利质量好，收入和盈利质量好，经营指标积极经营指标积极。公司经营状况良好，赊销比和存货营收比一直在 10%以内。公司前三季度经营性现金流净额达到 9.6 亿元，同比大幅增长 754%，主要 原因是产销两旺使得应付票据及账款、合同负债大幅增加。 公司负债率大幅提升，主要是公司预收款等合同负债同比剧增达到 3.09 亿元所致，但 公司有息负债仍然为 0。 公司 3 季度在建工程较上年大幅增长，从 0.23 亿元增长到 0.7 亿元，公司为了把握电 动自行车行业的发展机遇，正在积极进行产能扩张。 表表 1：业绩摘要：业绩摘要 百万元百万元20182019 同 比 变 化同 比 变 化 （%）

6、 2019 年年 前三季度前三季度 2020 年年 前三季度前三季度 同比变化同比变化 （%） 营业收入3,050.503,055.510.162,439.754,355.8678.54 营业成本2,584.642,609.410.962,053.733,900.7689.94 毛利润465.86446.10-4.24386.02455.1017.90 销售税金14.9412.08-19.139.6210.246.47 毛利润 （扣除销售税金）450.92434.02-3.75376.40444.8618.19 销售费用254.24220.45-13.29176.39198.3812.47 管