【公司研究】2020年贝特瑞企业布局正极材料领域深度研究报告（26页）.pdf

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1、mNqPmMoQoPnRqRnPmRtMtO8OcMbRpNmMmOnNlOoPrQeRpMpP7NoPrNuOmOvMNZsOsQ 第 3 页共 29 页 让企业更出众，让投资更省事 目目 录录 1 1、锂电池负极材料龙头，布局正极材料领域、锂电池负极材料龙头，布局正极材料领域 . 4 4 1.1、贝特瑞历史沿革：深耕新能源材料领域十余年 . 4 1.2、锂电池负极材料行业龙头，正极业务不断成熟 . 4 1.31.3、中国宝安为主、中国宝安为主要股东，积极布局高新技术产业要股东，积极布局高新技术产业 . 6 2 2、动力、消费、储能三大市场，锂电池下游领域不断拓展、动力、消费、储能三大市场，

2、锂电池下游领域不断拓展 . 7 7 2.1、汽车电动化浪潮驱动锂电材料需求高增长 . 7 2.2、消费市场锂电需求平稳增长 . 13 2.3、储能市场潜力巨大 . 14 3 3、负极材料：贝特瑞龙头先发优势明显、负极材料：贝特瑞龙头先发优势明显 . 1616 3.1、全球负极材料龙头企业，领先优势明显 . 16 3.2、提前负极材料全产业链，产能持续放量 . 18 3.3、硅碳负极打入全球供应链，受益电池能量密度提升趋势 . 20 4 4、正极材料：磷酸铁锂领域后来居上，聚焦三元电池、正极材料：磷酸铁锂领域后来居上，聚焦三元电池 . 2121 4.1、正极材料市场竞争激烈，贝特瑞后来居上 .

3、21 4.2、正极材料产业链建成，产能持续释放，未来收益可观 . 24 5 5、营收稳定增长，费用结构优化效果明显、营收稳定增长，费用结构优化效果明显 . 2525 5.1、公司业绩优良，毛利率稳定 . 25 5.2、三大费用结构不断优化，管理费用下降明显 . 26 5.3、ROE 总体呈增长趋势，偿债能力良好. 27 6 6、风险提示、风险提示 . 2828 重要声明重要声明 . 2929 第 4 页 共 29 页 让企业更出众，让投资更省事 1 1、锂电池负极材料龙头，布局正极材料领域、锂电池负极材料龙头，布局正极材料领域 1.11.1、贝特瑞历史沿革：深耕新能源材料领域十余年、贝特瑞历史

4、沿革：深耕新能源材料领域十余年 公司成立于 2000 年，是全球锂电池负极材料龙头企业，同时也是锂离子电池石墨类负极材料国家标准制定者。作为国家级高新技术企业，贝特瑞拥有强大的自主研发与自主创新能力：截至 2019 年年末，贝特瑞累计参与制定的国家/国际标准 17 项，发布实施 11 项，累计授权专利 248 项，其中国内专利 209项，境外专利 39 项，国家重点新品 6 项，国家、省、市科技项目 90 余项。近年来，公司不断提高负极材料产品性能，稳固优势地位；另一方面，持续拓展锂电池正极材料业务，随着正极材料产能释放，公司整体竞争力进一步提高。 图表图表 1 1：贝特瑞发展：贝特瑞发展历程

5、历程 时间时间 事件事件 20002000 年年 深圳市贝特瑞电池材料有限公司注册成立 20022002 年年 中国宝安集团入股贝特瑞。 20032003 年年 实现负极材料批量销售并进军海外市场。 20042004 年年 中国宝安集团控股贝特瑞。 20062006 年年 负极材料市场占有率中国第一。 20072007 年年 贝特瑞公司完成股改，获批成立“深圳市新型储能材料工程研究中心”。 20082008 年年 负极材料开始批量出口，公司获得“国家级高新技术企业”认定。 20092009 年年 完成“锂离子电池石墨类负极材料”国家标准编制并颁布实施。 20102010 年年 负极材料出货量超

6、过日本成为世界第一。 20112011 年年 深圳贝特瑞实现产业技术升级，全封闭、全自动化生产线正式投产，石墨烯项目完成了中试线建设、工艺优化、达到日产公斤级 20122012 年年 高容量 Si 基负极材料获得突破，高功率软碳负极材料获得突破，918 高容量石墨负极材料被评为“国家重点新产品 20132013 年年 650mAh/g 的 Si 基负极材料实现产业化，并批量销售，高功率软碳负极材料实现产业化，并批量销售，超级电容活性碳中试成功 20142014 年年 1 月，国务院副总理马凯、省委书记胡春华等一行视察贝特瑞。8 月，SC、SiO 开发获得重大突破。9 月，低膨胀、高容量、高能量