华铁应急-发力高空作业平台轻资产+数字化助力业绩增长-220916（29页）.pdf

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1、 建筑材料建筑材料|证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2022 年年 9 月月 16 日日 603300.SH 买入买入 原评级原评级:未有评级未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 7.33 板块评级板块评级:中性中性 股价表现股价表现(21%)(8%)5%17%30%43%Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22华铁应急上证综指 (%)今年今年 至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(22.3)(2.4)(3.0)3.9 相对上证指数(10.4

2、)(0.1)0.2 16.4 发行股数(百万)1,263 流通股(%)99 总市值(人民币 百万)9,217 3个月日均交易额(人民币 百万)146 净负债比率(%)(2022E)净现金 主要股东(%)胡丹锋 13 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以2022年9月15日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 建筑材料建筑材料:建筑建筑租赁租赁 证券分析师：证券分析师：陈浩武陈浩武(8621)20328592 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 联系人：林祁桢联系人：林祁桢(8621)2032862

3、1 一般证券业务证书编号：S1300121080012 华铁应急华铁应急 发力高空作业平台，轻资产+数字化助力业绩增长 公司公司 2019 年年后进入高空作业平台租赁后进入高空作业平台租赁领域领域，目前已成为国内设备管理规模，目前已成为国内设备管理规模前二的综合性租赁服务商。前二的综合性租赁服务商。2022 年上半年，在华东区域疫情冲击年上半年，在华东区域疫情冲击影响影响下公下公司仍实现营收同增司仍实现营收同增 35.7%，归母归母净利同增净利同增 27.0%，维持，维持高速增长高速增长。考虑公司考虑公司持续发力下持续发力下高空作业平台业务仍将维持高增，高空作业平台业务仍将维持高增，首次覆盖首

4、次覆盖给予公司给予公司买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 钢支撑龙头，发力钢支撑龙头，发力高空作业平台。高空作业平台。公司成立于 2008年，专注于建筑支护设备租赁，2019年后，公司调整发展战略，发力高空作业平台租赁业务，快速跃居为行业头部租赁服务商。截至 2022年 6月底，高空作业平台业务占营收利润比例均超过 50%，为公司打造了第二成长曲线。高空作业平台高空作业平台租赁行业仍具租赁行业仍具较高成长性较高成长性。近年来高空作业平台行业快速扩容。短期看，高空作业平台提供了高效、安全的脚手架替代方案；中长期看，随着租金下降、产品普及，高空作业平台仍有望在包括超市、仓储、清洁维护

5、、体育场馆等在内的服务市场持续拓展应用。轻资产轻资产、数字化战略、数字化战略助力业绩增长助力业绩增长。轻资产方面，轻资产方面，公司在运营模式上的探索有望借力融资租赁业发展，在保持资产负债率稳定的同时快速扩大资产管理规模。数字化方面，数字化方面，短期来看，将持续提升公司的管理能力，维持高空作业平台较高的出租率水平，上半年在华东疫情影响下，公司平均出租率也仅有小幅下降；中长期来看，数字化为二手市场发展提供标准，促进行业未来发展。轻资产、数字化战略推进之下，有望支撑公司业绩快速增长。估值估值 考虑高空作业平台业务较高的成长性，预计公司 2022-2024年收入分别为34.8、48.0、68.7亿元，

6、归母净利分别为 6.4、8.2、10.6亿元；EPS分别为0.50、0.65、0.84元。首次覆盖，给予买入买入评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 固定资产投资增速不及预期，规模扩张不及预期，出租率大幅下降。投资投资摘要摘要 年结日：年结日：12月月 31日日 2020 2021 2022E 2023E 2024E 销售收入(人民币 百万)1,524 2,607 3,481 4,796 6,869 变动(%)32 71 34 38 43 净利润(人民币 百万)323 498 636 821 1,055 全面摊薄每股收益(人民币)0.256 0.395 0.504 0.651 0.836