航空行业2025年9月数据跟踪：需求增长提速关注行业供需及票价修复-251105（13页）.pdf

1、需求增长提速，关注行业供需及票价修复航空行业2025年9月数据跟踪航空客运核心数据：1)需求，2025年9月民航旅客周转量为1151亿人公里，同比19年+18.6%，同比24年+7.1%；其中国内航线（不含地区）旅客周转量为866亿人公里，同比19年+24.5%，同比24年+5%；国际及地区航线旅客周转量为285亿人公里，同比19年+3.7%，同比24年+13.8%。2）供给，2025年9月民航可用座公里为1334亿人公里，同比19年+13%，同比24年+4.1%；民航正班客座率为86.3%，同比19年+4.1pct，同比24年+2.4pct；飞机日利用率达8.9小时，同比19年-4.3%，同

2、比24年+2.3%。3）票价，9月国内航线全票价同比+0.4%，裸票价同比+4.8%。4）上市航司表现，9月南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线RPK同比变化分别为+4.1%/+3.4%/+5.6%/+3.5%/+22.8%/-3.8%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线ASK同比变化分别为+3%-0.3%/+1.6%/+2.2%/+21.2%/-5.6%；南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线RPK同比变化分别为+8.6%/+11.4%/+16.5%/+23.5%/+22.6%/+37.1%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线ASK同比变化分别为+8.3%+4.8%

3、/+8.5%/+19.9%/+20.7%/+25.4%_c航空货运核心数据：2025年9月中国国际及地区货运航班量14082架次，环比.1.1%，同比+15.3%；中国国际及地区货运航班量理论业载量98亿吨，环比.0.9%，同比+10.4%。9月TAC上海出境空运价格指数均值报4530点，月环比+2.5%，同比.7.4%。风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害等。推荐（维持）行业规模相关报告一、行业月度行情回顾1、行业市值变化及涨跌幅2025年9月，沪深300指数报收4641点，上涨3.2%；申万航空指数报收2134点，上涨1.8%，跑输沪深300指数1.4%。个股

4、9月走势分化，其中，个股涨幅最大的是华夏航空，上涨8.9%；跌幅最大的是中信海直，下跌10.4%。(divcenter)图1：航空运输行业及沪深300涨跌(/divcenter)截至9月底，申万航空运输PE（TTM）估值为78倍，处于较高水平。看个股PE（TTM)，中国国航、中信海直和吉祥航空处于相对高位，分别为187、53、32倍。申万航空运输PB(LF）估值为3.6倍，处于较高水平。看个股PB（LF）,海控B股、海航控股和中国东航处于相对高位，分别为34.3、27.3和7倍；中信海直、春秋航空和东航物流处于相对低位，分别为3.2、3和1.4倍。二、行业重要数据跟踪2、航空客运数据追踪(1）

5、行业12025年9月民航旅客周转量为1151亿人公里，同比19年+18.6%，同比24年+7.1%；其中国内航线（不含地区）旅客周转量为866亿人公里，同比19年+24.5%，同比24年+5%；国际及地区航线旅客周转量为285亿人公里，同比19年+3.7%，同比24年+13.8%。22025年9月民航执行航班量45.4万架次，同比19年+3.2%，同比24年+2.6%；其中国内航班量39万架次，同比19年+7.9%，同比24年+1.5%，国际及地区（含外航）航班量6.5万架次，恢复至19年81.7%水平，同比24年+9.7%。32025年9月民航可用座公里为1334亿人公里，同比19年+13%

6、，同比24年+4.1%;民航正班客座率为86.3%，同比19年+4.1pct,同比24年+2.4pct;飞机日利用率达8.9小时，同比19年.4.3%，同比24年+2.3%。42025年9月国内航线全票价同比+0.4%，裸票价同比+4.8%。（2）国际航线2025年9月国际航班较2019年恢复率为85.7%，较2024年同期提升6.8pct。截至2025年第39周（9.22-9.28)，对比2019年同期，马来西亚、新加坡和越南出港航班恢复情况领先，恢复率分别为130%、117%和117%；泰国、菲律宾和美国出港航班恢复缓慢，恢复率分别为50%、36%和