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1、相关研究碧桂园服务机器人业务：场景导向，创新引领机器人业务以及基本面介绍投资要点：bullet碧桂园服务在物业机器人布局方面处于行业领先地位。2018年6月起开始进行行业摸底观察和前期市场调研，2019年|代、I代社区服务机器人两款产品投入试用，开启碧桂园服务社区服务机器人元年。目前，行业首创的清洁机器人“零号居民”已进入量产阶段，独有的人机协作智能清洁模式大幅降低劳动者强度，在全国多个社区实现商业化部署。2025年8月，碧桂园服务执行董事、总裁在2025年中期业绩发布会上承诺每年投入4亿5亿元用于数字化与人工智能领域，预计未来将有更多的机器人加入到人机协同的模式中。bullet碧桂园服务的清

2、洁机器人最核心的竞争壁垒是其从物业场景出发进行研发和迭代，目前形成四个方面竞争优势（护城河）：自研机器人运营平台、人机协作运营模式、海量数据积累和深度定制。在产品研发方式上，碧桂园服务因为拥有最丰富物业场景数据，聚焦垂直场景，并不是去整合不同客户诉求在同一个机器上实现，而是锚定针对性解决细分场景细分痛点，做到极致的细节、极致的性价比，遵循“从场景来，到场景去”逻辑，精准定位产品功能与性能，围绕成本、效率、性价比和可靠性等，针对性设计产品。bullet碧桂园服务是国内领先的覆盖多元化业态的综合服务运营商。根据中指数据，公司2025年物业服务规模位列行业第一。1）公司营业收入保持增长，物业管理服务

3、收入占比提升。公司2025年上半年实现营业收入231.9亿元，同比+10.2%。其中，物业管理服务收入占比近6成，近三年持续提升。2）物业费单价相对稳定，收缴率表现良好。2025年上半年公司收费管理面积约10.6亿方，同比+5.7%；基础物业管理费用单价为2.13元/月/平方，同比微涨0.02元/月/平方phantom_circ2024年物业费的综合收费率达到96.17%,2025年第一季度收费率表现对比去年略有提升。3)公司外拓保持良好势头。2025年上半年第三方拓展签约面积6477万平方米，同比增长达66%。公司减值压力边际改善，风险逐步出清。2022-2024年公司业绩下滑主要受到商誉和

4、应收账款减值拖累，2022-2024年公司商誉及其他无形资产减值分别17.7、14.8、9.9亿元，金融资产及合同资产减值分别6.8、25.9、6.6亿元。2024年公司这两项资产减值同比减少24.2亿元。2025年上半年，公司未计提商誉及无形资产减值，计提金融资产及合同资产减值5.90亿元。此外，公司主动压降关联方交易规模，2024年第三方收入占比提升至98.9%，2025年上半年保持在98.8%，公司独立性继续加强。bullet碧桂园将力争在2025年年底前完成建议重组，同时2025年保交房后，2026年准备进入正常经营状态。碧桂园对于碧桂园服务的潜在影响将大幅度降低。碧桂园发布公告称公司

5、就境外债务重组建议已与协调委员会协定主要条款，并获得持有大量现有债务的债权人大力支持。2022-2024年碧桂园累计已交付房屋约170万套，2025年计划保交房约21万套，较此前保交付压力明显减轻。bullet投资建议：碧桂园服务在物业机器人布局方面处于行业领先地位，行业首创的清洁机器人“零号居民”已进入量产阶段，在全国多个社区实现商业化部署，最核心的竞争壁垒是其从物业场景出发进行研发和迭代。公司物业服务规模位居第一，收入保持增长、收缴率和物业费单价保持稳定，应收账款和商誉减值建议边际改善，风险逐步出清。母公司碧桂园力争在2025年年底前完成建议重组，同时2025年保交房后，对于碧桂园服务的潜

6、在影响将大幅度降低。多元化业态的综合服务运营商。碧桂园服务是国内领先的覆盖多元化业态的综合服务运营商，公司创立于1992年，起初主要服务于母公司碧桂园集团旗下开发的房地产项目，经过多年的稳健发展，于2018年6月19日在香港交易所主板完成上市。公司为住宅、商业物业、写字楼、产业园、政府大楼医院、学校及其他公共设施(如机场航站楼、高速公路服务站、文旅景区)等多种业态提供专业服务。截至2025年上半年，除“三供一业”业务外，公司收费管理面积约10.6亿方。公司管理共8108项物业，物业遍布中国内地31个省、直辖市、自治区及香港特别行政区及海外，重点覆盖包括珠三角、长三角、长江中游、京津冀及成渝五大