高端装备行业之电梯篇：变革前夜聚焦龙头-220629（22页）.pdf

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1、 Table_Yemei0 行业研究深度报告 2022 年 6 月 29 日 高端装备行业之电梯篇 变革前夜，聚焦龙头 电梯是建筑物的衍生需求，受益于城镇化建设。电梯是建筑物的衍生需求，受益于城镇化建设。电梯属于建筑物衍生需求中的特种设备。目前国内已形成较为完整的电梯上游零部件产业链，在市场占比达97%的中低速电梯领域，配套零部件国产化率接近 100%。房地产是电梯业最重要的下游产业。电梯主要配套于房地产和公共交通领域。 中国电梯市场进入变革前夜。中国电梯市场进入变革前夜。电梯市场需求与城镇化水平和人口规模呈息息相关。无论是新装量还是存量，中国都已成为全球最大的电梯市场。从房地产建设趋势来看，

2、整体增长趋缓是大概率。电梯市场需求超过 90%来自房地产市场，发展或许承压。中国存量市场（包括房地产存量市场和电梯存量市场）的电梯需求将有效对冲增量市场电梯需求的下行压力。电梯更新市场和加装电梯市场进入快速发展期，电梯维保后市场将是电梯企业的新蓝海。 龙头企业的市场地位中短期内难以被撼动龙头企业的市场地位中短期内难以被撼动。电梯行业经过了一百多年的发展，行业集中度较高。国外知名品牌奥的斯、瑞士迅达、德国蒂升、芬兰通力、日本三菱和日立等六大品牌占据了包括中国在内的全球绝大部分市场份额。中短期来看，无论是在房地产增量市场还是电梯后市场，海外龙头的竞争优势均非常明显，自主龙头的机会在于市场规模有限的

3、更新和加装市场，当前中国电梯市场的二元竞争格局很难发生改变。 业务建议：业务建议：（本段有删节，招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联系招商银行研究院）。 风险提示：风险提示：（本段有删节，招商银行各部如需报告原文，请以文末联系方式联系招商银行研究院）。 Table_Author1 王宝权王宝权 行业研究员行业研究员 行业研究所行业研究所 ：0755-83161565 ： 姜姝宇姜姝宇 战略客户经理战略客户经理 战略客户部战略客户部 ：0755-89278564 ： 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 1/3 目 录 1引言 . 1 2电梯：建筑物的衍生需求，受益于城镇化建设 .

4、1 2.1 电梯：日常生活中广泛应用的运送工具 . 1 2.2 电梯上游配套：以驱动和控制技术为核心，国内配套完整 . 2 2.3 电梯下游应用：房地产是最重要的应用领域 . 4 3市场：中国电梯市场进入变革前夜 . 5 3.1 城镇化建设驱动全球电梯市场规模不断扩大 . 5 3.2 中国已成为全球最大的电梯市场 . 6 3.3 中国电梯市场即将进入存量时代 . 7 3.4 电梯更新市场和加装电梯市场进入快速发展期 . 9 3.5 电梯维保后市场是电梯企业的新蓝海 . 11 4格局：聚焦龙头 . 13 4.1 电梯市场集中度高，海外品牌垄断市场 . 13 4.2 海外龙头在后市场优势突出 .

5、15 4.3 自主龙头的机会在于更新和加装市场 . 16 5业务建议与风险提示 . 17 5.1 业务建议 . 17 5.2 风险提示 . 17 gUhUuZ8W8ZcZoXuWpW7NdN7NoMnNoMnPfQnNrOlOnMnMbRrRvMwMmPmOvPsOpO 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 2/3 图目录 图 1：电梯产品分类 . 2 图 2：2021 年中国电梯市场结构 . 2 图 3：2021 年中国垂直电梯市场结构 . 2 图 4：自动扶梯结构 . 4 图 5：垂直电梯结构 . 4 图 6：2020 年电梯业下游应用占比测算（按数量计） . 4 图 7：2020 年

6、垂直电梯下游应用 . 5 图 8：2020 年自动扶梯及自动人行道下游应用. 5 图 9：全球电梯新装量（万台） . 5 图 10：全球电梯保有量（万台） . 6 图 11：2000-2020 年中国电梯产销量 GAGR 达 18%以上 . 6 图 12：电梯与房地产的景气度高度相关 . 7 图 13：全球电梯新装量区域分布 . 7 图 14：全球电梯保有量区域分布 . 7 图 15：中国电梯市场产量仍在持续增长 . 8 图 16：中国电梯需求结构 . 8 图 17：中国人均电梯保有量仍处较低水平 . 8 图 18：电梯需求市场构成 . 9 图 19：中国电梯产量（万台） . 9 图 20：电