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1、全球主导地位稳固，高端应用描绘增长新曲线稀土产业链深度报告2025年7月16日证券分析师：张季恺 执业证书编号：S0630521110001 证券分析师：谢建斌 执业证书编号：S0630522020001 联系人：陈伟业 邮箱：目录 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 一、稀土资源开发与冶炼二、稀土一体化产业壁垒三、下游需求增长与政策四、结论与投资建议五、风险提示3稀土储量、生产分布集中，中国稀土资源较为丰沛全球稀土矿（全球稀土矿（REO）储量（万吨）储量（万吨）资料来源：钢联数据，东海证券研究所全球稀土矿（全球稀土矿（REO）产量（万吨）产量（万吨）资料来源：钢联数据，东海证券研究所 轻稀

2、土主要以镧（La）、铈（Ce）、镨（Pr）、钕（Nd）等为主，中重稀土以钐（Sm）、钆（Gd）、铽（Tb）、镝（Dy）等为主。2024年，全球总稀土氧化物储量约为9000万吨，中国稀土储量占全球总储量的49%，是目前全球最大稀土储量国。至2024年底，全球REO产量约39万吨，中国生产占比约为69%，是全球第一稀土出产国，中国整体产量占比较2022年略有下滑，主要原因是缅甸、泰国、美国等国家稀土产量增速明显导致。02000400060008000100001200014000020004000600080001000012000201520162017201820192020202120222

3、0232024澳大利亚巴西俄罗斯美国中国越南全球（右轴）05101520253035404505101520253035402015201620172018201920202021202220232024澳大利亚美国缅甸泰国中国全球（右轴）4我国稀土矿进口需求较小，自主国产水平较高中国轻稀土矿出口（中国轻稀土矿出口（吨）吨）资料来源：钢联数据，东海证券研究所我国稀土矿产量与进口（吨）我国稀土矿产量与进口（吨）资料来源：钢联数据，东海证券研究所 2025年4月在我国轻稀土矿出口量中，氧化镧出口量最大，2025年3月出口量达3823吨，我国轻稀土出口水平持续走高。中国重稀土生产水平较高，2025年

4、3月氧化钇出口量为751吨，重稀土出口量占世界总需求量的一半以上。2024年我国稀土精矿产量270000吨，稀土矿出口数量55611.9吨，稀土精矿出口比例自2020年后持续下滑，截至2024年末，出口占比约为20.6%，我国稀土矿自用比例较高。010002000300040005000600070002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072

5、024-092024-112025-012025-03碳酸铈氧化镧氧化钕氧化镨氧化铈05000010000015000020000025000030000020172018201920202021202220232024中国稀土矿进口中国稀土精矿产量5我国承载全球90%以上的稀土金属冶炼加工需求中国轻稀土矿出口（中国轻稀土矿出口（吨）吨）资料来源：钢联数据，东海证券研究所稀土金属矿与稀土金属矿与REO进口（吨）进口（吨）资料来源：钢联数据，东海证券研究所 根据新华社数据，中国稀土冶炼加工能力占全球稀土金属总需求量的90以上，是世界级的加工冶炼中转站。我国2025年第一季度出口稀土14177吨，

6、较2024年同期同比上升5.14%。2022年后，我国进口稀土金属矿总量持续下滑，但REO进口量走高。原因是2021年后我国鼓励国内稀土矿山开采配额和利用效率，出于对环保的考虑，鼓励进口分离后的氧化物产品（REO）。对此全球部分国家掌握分离技术后出口氧化物，如缅甸、马来西亚等国家开始具备初步稀土分离能力，向中国出口氧化物而非矿石。010002000300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232024202501000020000300004000050000600000100002000030000400005000060000