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1、证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 电子电子 2025 年年 06 月月 30 日日 模拟芯片行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）需求需求回暖回暖进行时，进行时，国产替代国产替代与并购整合共筑与并购整合共筑成长动能成长动能 模拟芯片是真实世界与数字系统的桥梁，模拟芯片是真实世界与数字系统的桥梁，产品种类丰富，产品种类丰富，下游应用场景广泛下游应用场景广泛。模拟芯片承担着信号采集与调理功能，产品呈现品类多、生命周期长、设计高度定制化等特征。根据 WSTS 数据，2024 年全球模拟芯片市场规模受宏观经济与库存

2、高位影响同比下降 2.7%。当前行业库存去化步入尾声，叠加汽车、工业自动化及数据中心等领域需求复苏，市场逐步回暖，预计 2025 年规模同比回升 6.7%至 843.4 亿美元。其中中国大陆为全球最大消费市场，据钛资本研究院估算，2024 年市场规模约 3176 亿元。模拟芯片应用场景广泛，分下游看，2023 年工业/汽车/无线通讯/消费电子占比分别为 30%/22%/18%/14%。行业行业周期底部已过周期底部已过，需求回暖叠加终端创新需求回暖叠加终端创新助力助力模拟芯片模拟芯片行业行业新一轮成长。新一轮成长。短期来看，自 2022 年以来，经历了长达八个季度的去库存阶段，头部厂商如德州仪器

3、（TI）和 ADI 等已在 2025 年初实现营收的回升，标志着需求复苏拐点的到来。长期来看，下游应用持续迭代创新为模拟芯片带来广阔成长空间，目前半导体产业已进入继个人电脑和智能手机后的下一个发展周期，AI 终端创新、人形机器人产业从 0 到 1、汽车电动&智能化发展持续推进叠加数据中心等应用的兴起，持续催生高性能模拟芯片的需求，带动电源管理与信号链产品价值量提升，为模拟芯片行业的长期增长提供不竭动力。海外公司占据海外公司占据模拟芯片市场模拟芯片市场主导地位主导地位，政策指引政策指引下下国产替代进程国产替代进程有望有望加速加速。模拟芯片设计门槛高，学习曲线时间跨度长，市场竞争格局相对稳定。从

4、2000 年以来，德州仪器、ADI、英飞凌、意法半导体始终稳定在前五名，头部玩家地位稳固。根据 IC Insights 数据，2023 年全球模拟厂商排名中，占比前十的企业均为海外公司，CR10 达 68%。目前中国大陆市场仍由海外公司占据主要份额，TOP15 模拟芯片厂商中10家为海外企业，2024年我国模拟芯片自给率约16%，消费电子等领域国产化率领先，而工业、汽车等中高端市场中尚有广阔替代空间。随着外部贸易环境不确定性提升，2024 年 12 月四协会发声呼吁减少对美国芯片的依赖，有望加速国产替代进程，国内厂商有望持续受益。并购是模拟芯片行业做大做强的关键手段并购是模拟芯片行业做大做强的

5、关键手段，国内厂商，国内厂商已已进入进入平台化平台化整合整合阶段阶段。模拟芯片作为典型的“长尾”产品市场，单一企业难以凭借单一品类建立全面竞争力。以德州仪器（TI）与亚德诺（ADI）为代表的全球龙头厂商，过去数十年通过高频率、高效率的并购整合，不断打通产品纵深、拓展下游应用，实现产品平台化与客户体系绑定，构建了强者恒强的全球竞争格局，为行业发展提供了清晰范式。近年来国内厂商也加快了并购整合的步伐，如纳芯微收购麦歌恩、思瑞浦收购创芯微、晶丰明源收购凌鸥创芯等，通过横向并购补齐产品链，有望推动市场从分散走向集中，推动模拟芯片产业链走向高质量发展。投资建议：投资建议：模拟 IC 行业逐步进入新一轮上

6、行周期，同时国内供应链成熟度提升、贸易环境不确定性等不断加速国产替代进程，产业链公司有望充分受益，建议关注建议关注纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、杰华特纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、杰华特。风险提示风险提示：下游需求复苏不及预期，新品研发进度不及预期，行业竞争加剧，国产化进程不及预期等。证券分析师：耿琛证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱： 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳证券分析师：岳阳 邮箱： 执业编号：S0360521120002 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)481 0.06 总市值(亿元)87,684.40 8.66 流通市值(亿元)