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1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 06 月月 12 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：姚丹丹S证券分析师：高力洋STable_Title乘乘 AI 端侧时代东风，国产存储龙头多条线蓄势端侧时代东风，国产存储龙头多条线蓄势待发待发兆易创新（兆易创新（603986）公司深度）公司深度报告报告最近一年走势相对沪深 300 表现2025/06/11表现1M3M12M兆易创新-4.2%-7.0%36.1%沪深 3001.3%-1.2%9.9%市场数据2025/06/11当前价格（元）119.1552 周价格区间（元）64.13-147

2、.56总市值（百万）79,122.65流通市值（百万）79,081.76总股本（万股）66,405.92流通股本（万股）66,371.60日均成交额（百万）1,243.49近一月换手（%）2.25投资要点投资要点:深耕深耕存储存储与与 MCU 领域，领域，兆易兆易创新创新产品品类加速拓宽产品品类加速拓宽。兆易创新成立于2005 年，2008 年公司成功推出国内第一颗 SPI NOR Flash，2013 年公司推出中国首颗 Arm Cortex-M 内核 32 位通用 MCU，同年推出第一款SPI NAND Flash，2015 年公司自主设计国内首颗 NAND Flash 且成功量产，202

3、0 年公司实现 24nm SLC NAND Flash 量产，同年推出全国产化 24nm SPI NAND Flash，2021 年公司推出 GD32L233 系列全新低功耗 MCU，同年成立汽车产品部，2022 年公司发布首款基于 Cortex-M33内核的 GD32A503 系列车规级微控制器，同年 GD5F SPI NAND Flash全系列已通过 AEC-Q100 车规级认证，全面进入汽车应用领域，2023 年公司已成为全球排名前三的 NOR Flash 供应商，累计出货超 212 亿颗。据 Web-Feet Research 报告显示，2024 年公司的 Serial NOR Fla

4、sh 市占率排名达到全球第二位，同年公司完成了对模拟芯片公司苏州赛芯的收购。半导体板块核心分支，上行周期广泛需求推动规模增长。半导体板块核心分支，上行周期广泛需求推动规模增长。存储芯片又称半导体存储器，是一种用于数据存储和读取的电子器件，由一系列存储单元组成，每个存储单元可以存储一个或多个比特的数据。存储器分为易失性存储（DRAM 等）和非易失性存储（Flash 等）。根据 Yole 数据，2023 年 DRAM 市场规模在全球存储芯片市场中占比 54%，NAND Flash占比 41%，NOR Flash 占比 2.5%。据 WSTS 数据，2025 年全球存储市场规模有望升至 2042.8

5、1 亿美元，同比增长 25%。NOR Flash：市场规模未来：市场规模未来 5 年年有望有望持续增长，兆易持续增长，兆易创新创新 2024 年年 NORFlash 产品产品市占率稳居前三市占率稳居前三。NOR Flash 芯片具备随机存储、可靠性强、读取速度快、可执行代码等特性，被广泛应用于物联网、工业及汽车电子、穿戴式设备等市场。根据 Mordor Intelligence 预测，预计 2025 年全球 NOR Flash 市场规模有望达到 28.5 亿美元，预计 2030 年全球 NORFlash 市场规模有望达到 38.2 亿美元，2025-2030 年 CAGR 达 6.01%。兆易

6、创新 NOR Flash 产品种类齐全，产品覆盖 512kb 到 2Gb 容量范围，针对不同应用市场需求分别提供大容量、高性能、高可靠性、高安全性、低功耗及低电压、小封装等多个系列产品。据 Web-Feet Research 报告显示，公司 2024 年 Serial NOR Flash 市占率排名位居全球第二。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2DRAM：价格逐步企稳价格逐步企稳，兆易兆易创新创新定制化存储布局有望受益定制化存储布局有望受益 AI 端侧浪潮端侧浪潮。DRAM 通常用作 CPU 处理数据的临时存储装置，主要应用于 PC、移动设备、服务器等领域。根据 Mordor Inte