【公司研究】兆易创新-三季度业绩符合预期下游需求持续旺盛-20201029（21页）.pdf

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1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 兆易创新兆易创新（6 60303986986） 公司研究/点评报告 事件：事件： 公司披露三季报，前三季度公司实现营业收入 31.74 亿元，同比增长 44.02%；归属于上市公司股东的净利润 6.73 亿元，同比增长 49.65%；归 属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.76 亿元，同比增长 45.77%。 主要观点主要观点： Q Q3 3 需求旺盛助力营收净利创新高，需求旺盛助力营收净利创新高，净利率维持高位净利率维持高位 公司 Q3 实现营业收入 15.16 亿元（前高 2019Q3 为 10.02 亿元），同比增 长 51.35

2、%；归母净利润 3.10 亿元（前高 2019Q3 为 2.62 亿元），同比增 长 18.12%；毛利率维持在 40.77%，与 Q2 相当的水平，净利率 20.43%略 有下滑。得益于由于消费类、计算机等市场需求的同比增加以及新产品 的量产销售，Q3 经营业绩达到了较高的增长。我们持续看好公司拓宽产 品应用与业务范围，不断推动技术创新与产品结构优化，适应科技时代 下的技术需求。 三驾马车三驾马车助力业绩持续成长助力业绩持续成长，顺应科技趋势，顺应科技趋势 公司主攻中小容量 NOR Flash，2019 年全球市占率第三，充分受益新增 市场红利，并从消费领域走向工业与汽车领域。公司也推出 2

3、4nm 工艺节 点的 4Gb SPI NAND Flash 等新产品满足市场需求。 公司 MCU 市场份额位列国内前三。ARM Cortex-M 系列产品覆盖中高端 需求，推出全球首颗 RISC-V 架构 MCU，相关工艺进程向 40nm 进发， 以领先姿态切入 IoT 万亿级市场。同时开拓指纹识别芯片市场，全球市 场份额为 9.40%排名第三，技术差距与一线厂商逐渐缩小，订单量有望 进一步提升。 投资建议投资建议 我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别是：48.88 亿元、62.32 亿、 70.97 亿元，归母净利润分别是 9.72 亿元、13.28 亿元、15.89 亿元，对

4、应 EPS 分别为 2.84 元、3.88 元、4.64 元，对应的 PE 分别为 64.33 倍、47.08 倍、39.36 倍，给予公司“买入”评级。 风险提示风险提示 研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。 三季度业绩符合预期三季度业绩符合预期，下游需求持续旺盛下游需求持续旺盛 行业行业评级：评级：买入（买入（维持维持） 报告报告日期日期： 20202020- -1010- -2 29 9 收盘价（元） 177.00 近 12 个月最高/最低（元） 205.46/165.02 总股本（百万股） 471.57 流通股本（百万股） 417.89 流通股比例（%） 88.61 总市值（

5、亿元） 835 流通市值（亿元) 740 公司公司与沪深与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 研究助理：华晋书研究助理：华晋书 执业证书号：S0010119040018 邮箱: 相关报告相关报告 1.华安证券_行业研究_行业深度_大国雄 芯.半导体系列报告(一)：科技创“芯”， 时代最强音2020-05-13 2.华安证券_公司深度_兆易创新(603986) 深耕存储器市场，MCU 生物识别开拓新 增长点2020-10-29 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 兆易创新沪深300 兆易创新（兆

6、易创新（6 60398603986） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 21 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位: :百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 3203 4888 6232 7097 收入同比(%) 43% 53% 28% 14% 归属母公司净利润 607 972 1328 1589 净利润同比(%) 50% 60% 37% 20% 毛利率(%) 40.5% 41.4% 41.7% 41.6% ROE(%) 11.6% 9.4% 11.6% 12.4% 每股收益(元) 1.29 2.84 3.88 4.6