新益昌-固晶设备龙头Mini LED和半导体双轮驱动-220418（27页）.pdf

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1、 Table_Stock 新益昌新益昌（688383） 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 固晶设备龙头，固晶设备龙头，Mini LED 和半导体双轮和半导体双轮驱动驱动 Table_Rating 买入（首次）买入（首次） Table_Summary 投资摘要投资摘要 LED 固晶设备龙头，业绩加速显著。固晶设备龙头，业绩加速显著。公司从早期的电容器老化测试智能制造装备成功开拓 LED 固晶机、半导体固晶机和焊线机及锂电池设备等领域。2022 年 3 月 28 日，公司发布 2022 年 1 季度经营数据，实现归母净利润 6500-7000 万元，比上年同期增加 68.66%-81.6

2、3%左右，业绩加速趋势明显，主要系公司在 LED 传统固晶机、Mini LED 设备、半导体设备的收入较上年同期均有较大幅度增加。 传统传统 LED 稳步提份额，稳步提份额，Mini LED 兴起打开新空间。兴起打开新空间。Mini LED 作为新一代显示技术，具备多重优良性能，下游应用渗透率提升，多品牌Mini LED 产品陆续发布，2022 年全球 Mini LED 市场规模预计超过 10亿美元。产业链上下游形成良性循环，下游厂商投资支出明显加速，据高工新型显示数据，2021 年 Mini/ Micro LED 等领域新增投资猛增至 750 亿元人民币，其中中游封装端更是投资重点，这将带动

3、固晶为代表的设备需求提升。公司作为全球 Mini LED 固晶设备龙头，将率先受益于 Mini LED 的增量需求，为公司业绩带来增长新动力。 国产化替代浪潮，助力公司半导体业务拓展。国产化替代浪潮，助力公司半导体业务拓展。受益于国家政策支持，半导体后端封测设备国产化替代加速，公司基于自身深厚技术实力与优质客户资源，推出半导体功率芯片固晶设备，设备已得到业内知名公司认可，未来半导体设备有望成为新增长点。 外延并购拓展焊线机，打开新成长空间。外延并购拓展焊线机，打开新成长空间。目前整个封装设备领域来看，焊线机占比高达 23%，高于固晶设备规模。但国产化程度低于其他封装设备，国产替代空间广阔。公司

4、通过收购深圳开玖，计划年内推出 LED、半导体焊线机，有望打破海外企业垄断局面，有助于公司实现固晶与焊线设备的协同销售，有效扩展公司在封测流程中的产品应用和市场空间，助力公司未来多元化成长。 盈利预测盈利预测 首次覆盖给予“买入”评级。首次覆盖给予“买入”评级。我们预计 2021-23 年公司将实现归母净利润2.31/2.89/3.86亿元，同比增长 114.6%/25.0%/33.6%，对应EPS为 2.26/2.83/3.77，21-23 年 PE 估值为 35.46/28.36/21.23 倍。公司作为固晶设备龙头，深度受益于产业带来的增量机遇，同时在半导体设备领域打开新空间。 风险提示

5、风险提示 下游需求不及预期、新产品市场拓展风险、国产化替代不及预期 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 704 1199 1599 1996 年增长率 7.5% 70.2% 33.4% 24.8% 归母净利润 108 231 289 386 年增长率 22.5% 114.6% 25.0% 33.6% 每股收益（元） 1.40 2.26 2.83 3.77 市盈率（X） 0.00 35.46 28.36 21.23 市净率（X） 0.00 9.84 7.31 5.44 资料来源：资料来源：Wi

6、nd，上海证券研究所（，上海证券研究所（2022年年04月月18日日收盘价）收盘价） Table_Industry 行业行业: 机械设备机械设备 日期日期: 2022 年年 04 月月 18 日日 Table_Author 分析师分析师: 陈宇哲陈宇哲 Tel: 021-53686143 E-mail: SAC 编号编号: S0870521100002 联系人联系人: 马永正马永正 Tel: 021-53686147 E-mail: SAC 编号编号: S0870121100023 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元） 80.13 12mth A 股价格区间（元）