电子行业2022年春季策略报告：基本面尚佳信心面不足-220323（33页）.pdf

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1、电子行业2022年春季策略报告基本面尚佳 信心面不足台股营收透露产业分布端倪虽仍缺货涨价 然非遍地开花大者恒大 强者恒强证券分析师骆思远A0230517100006 杨海燕A0230518070003 袁航A0230521100002研究支持黄婷A02301210700082022年3月23日2回顾来龙去脉回顾来龙去脉4Q21 恐呈旺季不旺1Q22 也许淡季不淡然实际淡季不淡失灵反映2022年大者恒大强者恒强5G & 高效运算功率半导体 & 成熟制程4Q21 旺季略受挑战疫情改变商旅行为，不太更换供应商订单更加集中 大者恒大、强者恒强 贸易冲突 新增额外需求 新冠疫情 囤积库存、缺货涨价 JI

2、T 被打破 over-booking 新冠疫情 长短料问题、仓储管理压力 存货跌价看似不旺仅为表征塞港、长短料依旧并非实际需求不旺5G、AI、ADAS、IoT 回顾1-3Q214Q213Q21 季报亮丽、反映超额转嫁4Q21 部分元件出现跌价台股1011 月营收 MoM 下滑/持平1Q213Q21 提前完成2021年KPI 发票日期递延 回顾2-去年1112月1112月间、4Q21季底、2021年底、季底/年底 作帐行情光棍节、感恩节、圣诞节、元旦 “以往” 传统销售旺季国际大厂制定2022年KPI、预算、新机方案、survey 供应商 2022 年趋势方向 工业类-设备、汽车、服务器2022

3、 年趋势方向 消费类-苹果、影像、元宇宙RZnUuYaZhUvVeX1UcV7NbP8OmOnNoMsQeRrRoNeRsQrNaQmMzQvPsQtNvPmMnM3台股单月营收透露台股单月营收透露产业分布产业分布端倪端倪 台股2月份营收，其分布态势大致和过往上肥下瘦轨迹相似越往上游半导体相关领域，其数字表现越亮丽累计12月营收，已可研判1Q22季报较佳领域 映射国内A股&港股 上游-半导体及设备与材料佳：晶圆代工、IC设计、封测、MCU、记忆体存储、硅晶圆材料、功率半导体差：化合物、CMOS，均创12个月来新低，此二为半导体佳的例外 中游-各类关键零组件和1月营收雷同，仅PCB 屡创新高、表

4、现杰出 ，其他零组件多创12个月来新低至为黯淡：LCD面板、光学摄像头、LED & Mini LED、被动元件等 下游-OEM/ODM/EMS 组装代工一改1月份颓势、2月营收表现超预期，创历年同期新高纪录然国产手机疲弱、多地疫情爆发1Q22 淡季不淡面临挑战，市场信心不足34月仍须慎防“季报行情”失灵CMOS & 光学摄像头二者不佳、彼此呼应420222022苹果相对较为明确苹果相对较为明确 乐观看待2022年苹果产业链 苹果2022年可能推出AR/VR眼镜、减薄减重穿戴装置 浅谈2022年的iPhone 14两种尺寸、四款机型 6.1寸、6.7寸；部分改采USB Type-C刘海消失、双生

5、物识别 人脸识别+指纹识别镜头与机身贴平 1,200 万像素提高为4,800 万像素镜头与机身贴平 增加-手机厚度、体积重量、电池续航力镜头与机身贴平 增加- “部分” 芯片&零组件可能的减重方案 钛合金中框 钛合金材料 & 氧化物涂层处理设备 Mini LED 渐入佳境，料2022 大放异彩 半导体设备、汽车电子 ( 如：功率半导体、车载摄像头 等 ) ，中长期值得重视云端 vs 局端局端架构、二者互连 眼镜变得轻巧 手机变得厚重Wi-Fi 6/6E、蓝牙、NFC 近场通讯5近期乃至近期乃至20222022，电子产业的关键字词，电子产业的关键字词 2021年-遍地开花2022年-大者恒大、强

6、者恒强 慎选标的、择优布局、择时进退 各类芯片、零组件-无论涨价的 or 跌价的，幅度都在收敛 议价能力 & 订单集中度，皆掌握在大厂手上 在预期心理规则下，供给和需求等基本面因素，不再是价格依归 预测别人将怎么预测价格亦可能成为潮流 影响题材+主力+资金 影响二级市场股价表现 2022年电子产业关键字词，目前/近期 仍为： 缺货涨价、上肥下瘦 大者恒大、强者恒强 零件“模组化” 趋势明显，未来大者恒大、强者恒强满足One Stop Shopping 一次购足需求，提供Total Solution 多重解决方案信维通信立讯精密欧菲光蓝思科技领益智造比亚迪歌尔股份“模组化模组化”趋势导致外延收购