【研报】电子行业：2021年度策略-210111（114页）.pdf

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1、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 电子电子 强于大市 强于大市 维持 2021年1月11日 （评级） 电子行业电子行业2021年度策略年度策略 行业投资策略 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1、消费电子：未来三年我们预计苹果产业链的公司将大举向下游成品组装渗透，三类公司将胜出，有成品NPI开发能力，有海外优秀管理能 力，能够通过上游组件持续盈利的。安卓产业链仍然有中游模组份额提升成长逻辑，短期关注华为份额切换带来的增长。向上游材料、半导 体、设备等挖掘高附加值是长逻辑，同时伴随行业属性从消费向5G应用、IOT、新能

2、源汽车、智能医疗横向扩张。产业链重点推荐领益智造、 闻泰科技、比亚迪电子、立讯精密、工业富联、歌尔股份、同兴达等。 2、半导体：行业景气恢复周期中，持续看好重资产企业ROE提升带来的PB修复，重点推荐长电科技、闻泰科技、中芯国际等。设计业务净 利润增速和盈利能力均有较强表现，具有整体板块中最大盈利弹性属性，重点推荐卓胜微、圣邦股份、北京君正、兆易创新等，关注新上市 的模拟设计公司。设备材料重点关注公司的个体产品突破和份额提升，叠加景气度复苏需求，设备行业利润有望继续增长 3、面板，2020年随着疫情备货不足与海外产能退出，面板供需关系变好已经体现在面板价格上，整体20年已经实现平均涨幅50-7

3、0%；2020 年全球疫情，20Q1-Q2 TV销量显著下滑；2021年全球经济步入疫情后周期，销量增速有望恢复；同时，原定于2020年的东京奥运会和欧洲 杯顺延至2021年，换机需求递延。2021年，面板整体关系依旧紧张，龙头企业将进入利润兑现周期，重点推荐京东方A、TCL科技等。 4、LED：供给侧改革，供需关系缓和，国内外照明订单回暖，叠加新基建带来照明与显示新的需求增长。对于国内较为细致的产业链分工， 照明集中度持续提升，同时，LED芯片与封装在LED下游应用的多元布局将是重要发展方向。2021年Mini LED迎来市场化重要一年，海外两 大客户推出产品，预计将加速Mini LED渗透

4、率提升，重点推荐木林森、三安光电等。 5、 被动元器件：MLCC下游2019年后进入新的需求景气周期，主要驱动力是电动车为代表的汽车电子需求和5G产业链增长需求。供给端机 遇，日本份额超过50%，国产化率低于5%，进口替代空间很大。2019年中美贸易战后，加速进口替代，军工需求提升。石英晶振方面有望复 制MLCC逻辑，涨价+进口替代。重点推荐风华高科、宏达电子等。 风险提示风险提示：开工率提升不及预期、海外需求放缓、5G手机销售不及预期、军工需求不达预期、新能源汽车发展低于预期、冗余订单过多 消费电子：对于终端等硬件整机的销量判断 4 1）苹果：手机经历过2G到5G的通讯迭代周期，20年苹果开

5、启5G+ID创新大周期，存量 用户换机+华为禁令等多因素影响下我们中性预判21年销量超过2.3亿部，yoy+10%。 2）安卓：判断21年三星、小米、有望出货3.1、2.2亿台； 3） 可穿戴：AirPods 21年预期出货1.2亿，iWatch21年出货4000万。 4） 华为：禁令下，华为意在发力笔电+可穿戴。 消费电子：对于终端等硬件整机的销量判断 5 、wind、天风证券研究所整理 苹果07年发布第一台手机，截至 2020年已经经历过2G-5G 三代通讯 迭代周期以及7代ID的创新，具体看， 通讯方面：07年为2G通讯，08-12年 为3G通讯，13-19年为4G通讯，20 年4款新机

6、均支持5G通讯，从销售数 据来看，苹果出货量在2015年时随着 4G+智能手机渗透达到峰值2.3亿部， 此后在2亿部左右波动； ID方面：除了07年第一款新机外， 08-16年每两年进行一次ID创新，自 17年开始创新周期从2年延长到3年， 20年中框从圆角改为垂直角开启了新 一轮的ID创新。 单位：亿部 苹果2020年迎来通讯+ID创新周期 消费电子：对于终端等硬件整机的销量判断 6 目前苹果目前有约10亿左右的存量用户，为苹果每年的销量提供了坚实的保障，此外，华为事件的发生导致空出 来的高端机型的份额有望被主流品牌如苹果瓜分，为苹果销量提供了一定的弹性，同时，苹果有望在21年取消手 机的接