半导体设备行业2024年&2025一季报总结：收入端呈现加速上升势头研发+新品影响短期盈利-250505（20页）.pdf

1、【华西机械团队华西机械团队】黄瑞连：黄瑞连：S1120524030001S1120524030001收入端呈现加速上升势头，研发+新品影响短期盈利请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告/行业深度行业深度研究报告研究报告2025年5月5日半导体设备2024年&2025一季报总结：1842001核心观点收入端呈现加速上升势头，研发收入端呈现加速上升势头，研发+新品影响短期盈利。新品影响短期盈利。半导体前道设备选取16家公司【北方华创北方华创】【】【中微公司中微公司】【】【拓荆科技拓荆科技】【华海清科华海清

2、科】【盛美上海盛美上海】【】【中科飞测中科飞测】【】【精测电子精测电子】【】【华峰测控华峰测控】【】【长川科技长川科技】【】【芯源微芯源微】【】【万业企业万业企业】【】【微导纳米微导纳米】【】【京仪装备京仪装备】【】【至纯科技至纯科技】【】【精精智达智达】【】【金海通金海通】。1）收入端）收入端，2024&2025Q1半导体设备板块营收713.99、176.27亿元，分别同比+36.05%、38.85%，较2023年同比增速有所提升，逐步加速，表现出色，主要系在手订单充足，加快确认。2）利润端）利润端，2024&2025Q1半导体设备板块归母净利润116.57、25.55亿元，分别同比+17.

3、30%、+41.20%，2024年归母净利润降速明显，低于营收端增长，盈利水平有所下降，2025Q1盈利水平出现一定改善，归母净利润同比大幅提升。3）存货）存货&合同负债：合同负债：2024&2025Q1半导体设备板块存货为637.92、682.54亿元，分别同比+35.19%、+28.20%，持续创新高，延续快速的增长势头，在手订单充足，同时设备交付同比大幅提升所致；2024&2025Q1半导体设备板块合同负债195.13、203.97亿，分别同比+15.90%、+8.56%，较2023年同比增速有所提升，反映了在手订单向好，当前下游主要户付款方式有一定变化，部分客户设备发货才收到预付款，合

4、同负债对在手订单指引性变弱，2024年板块新接订单仍延续高速增长势头。先进制程扩产空间广阔先进制程扩产空间广阔，制裁加速国产替代制裁加速国产替代。1）下游积极扩产下游积极扩产，先进制程空间广阔：先进制程空间广阔：短期看，中芯国际2024年资本开支达到73.3亿美元，并预计2025年基本持平，维持高位，好于市场预期。此外，上海华力康桥二期产线启动、北电集成扩产启动、中芯京城0001-2地块挂牌出让等均释放了逻辑端积极扩产信号。长存、长鑫陆续增资背景下，24年重回正常扩产，25年有望延续大规模扩产势头。中长期看，25Q1台积电7nm以下收入187亿美元，占比高达73%，2021-2024台积电年均

5、资本开支超过300亿美元，主要用于3nm、2nm研发以及扩产，2025年资本开支预计达到380-420亿美元，对比台积电，不论营收体量，还是资本开支规模，中国大陆先进制程扩产具备较大空间。2）制裁升级将加速制裁升级将加速国产替代：国产替代：2024年12月2日，美国BIS发布管制文件，范围包括半导体制造设备、HBM、AI等，同时进一步扩大实体清单，2025年4月16日，英伟达发布公告称H20也将受限，美对华科技制裁进一步升级；整体来看，2024年半导体设备国产化率21%，仍处于相对低位，对于光刻、量/检测、涂胶显影、离子注入设备等领域，我们预估国产化率仍低于10%，结合AMAT、TEL、KLA

6、等指引了2025年中国大陆地区收入占比有望回归正常，国产替代背景下，看好本土设备国产化率快速提升。投资建议：投资建议：前道设备受益标的北方华创、拓荆科技、中科飞测、华海清科、中微公司、京仪装备、精测电子、芯源微、万业企业、盛美上海、微导纳米、至纯科技；后道测试设备受益标的长川科技、华峰测控、金海通、精智达。风险提示：风险提示：海外制裁、半导体行业景气度下滑、晶圆厂资本开支不及预期等。mUjWiYgVjXaXlWpN9PcM8OpNnNoMtOlOoOqNkPqQsNbRrRxOwMrNyQwMsOqQ2核心观点图表：半导体设备行业重点公司2024&2025Q1主要业绩情况 整理2024年营年营