新益昌-固晶机龙头厂商受益Mini~LED和半导体双轮驱动-220311（29页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：评级：增持增持（首次覆盖）（首次覆盖） 市场价格：市场价格：9191. .3232 Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股) 102.13 流通股本(百万股) 24.26 市价(元) 91.32 市值(百万元) 9326.84 流通市值(百万元) 2215.14 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标指标 2019A 2020A

2、 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 655 704 1,197 1,593 2,005 营业收入增速 -6.24% 7.48% 69.90% 33.11% 25.87% 归属于母公司净利润 88 108 231 305 422 净利润增长率 -13.25% 22.53% 114.84% 31.92% 38.34% 摊薄每股收益（元） 1.15 1.40 2.26 2.98 4.13 每股现金流量（元） 0.58 1.59 -0.34 1.35 2.63 净资产收益率 18.81% 18.69% 19.21% 21.07% 23.64% P/E 79.71 65.06 40

3、.37 30.60 22.12 PEG -6.02 2.89 0.35 0.96 0.58 P/B 15.00 12.16 7.76 6.45 5.23 备注：股价取自 2022 年 3 月 11 日 报告摘要报告摘要 公司是我国公司是我国 LEDLED 智能制造设备龙头厂商智能制造设备龙头厂商 深耕深耕 L LEDED 固晶机固晶机行业行业 1 16 6 年，技术实力行业领先。年，技术实力行业领先。目前公司已经成为国内 LED固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，同时凭借深厚的研发实力和持续的技术创新能力，成功进入了半导体固晶机和锂电池设备领域。此外，公司部分智能制造装备产品核心

4、零部件如驱动器、高精度读数头及直线电机、音圈电机等已经实现自研自产，是国内少有的具备核心零部件自主研发与生产能力的智能制造装备企业。 LEDLED 封装核心设备与电容器设备双管齐下，半导体设备开拓卓有成效，客户封装核心设备与电容器设备双管齐下，半导体设备开拓卓有成效，客户均为行业内龙头企业。均为行业内龙头企业。凭借较强的核心技术能力、细致的服务体系，公司在 LED 固晶机领域具有技术优势，是 LED 固晶机领域的领先者，客户包括国星光电、东山精密、兆驰股份等国内知名厂商，以及 SAMSUNG、亿光电子等国际知名厂商。在电容器领域，公司的客户涵盖了国内铝电解电容器龙头艾华集团、江海股份等知名公司

5、。此外，在半导体领域，公司的固晶设备已得到行业主流客户认可，客户涵盖晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等知名公司。 公司业公司业绩加速增长绩加速增长，盈利能力逐步提升。，盈利能力逐步提升。2017-2020 年，公司营业收入由 5.05 亿元增长至 7.04 亿元，CAGR 为 11.7%；归母净利润由 0.52 亿元增长至 1.08亿元，CAGR 为 27.8%。2021 年，LED 和半导体市场需求持续向好，公司业绩加速增长。根据业绩快报，2021 年公司实现营业收入 11.97 亿元，同比增长 69.90%；实现归母净利润 2.31 亿元，同比增长 115.07%。受零部件自制

6、率提高、毛利率较高的 Mini-LED 固晶机和半导体固晶机营收快速增长等推动，公司盈利能力逐步提升,2017-2020 年前三季度，公司销售毛利率由 25.23%增长至 43.07%。 L LEDED 行业：技术迭代来到关键节点，行业：技术迭代来到关键节点，MiniMini- -LEDLED 或带来颠覆。或带来颠覆。 LEDLED 行业增长稳健，行业增长稳健，MiniMini- -LEDLED 技术迭代到了关键节点。技术迭代到了关键节点。随着 LED 成本及价格的下降，LED 市场规模持续扩大，全球 LED 产值稳步提升。Mini-LED 是指芯片尺寸介于 50-200um 的 LED 器件