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1、FINANCIAL INSTITUTIONSSECTOR IN-DEPTH11 January 2021目录不良资产管理公司在银行重组中的职能继续扩大并持续变化2不良资产管理公司发挥更大作用有助于在防止风险蔓延和增强市场约束之间取得平衡2参与银行重组可能令不良资产管理公司的个体信用状况承压，但会增加其政府支持 4附录I. 包商银行处置5附录II. 锦州银行重组5附录III. 恒丰银行重组8穆迪相关研究10中国不良资产管理公司参与银行重组强化了资产管理公司的政策性职能但削弱了其个体信用质量近来的银行重组案例表明不良资产管理公司能够发挥更大的作用，从而强化其战略重要性。这支持了穆迪的观点，即在4家

2、国有不良资产管理公司的信用评估中计入显著的政府支持，并在地方资产管理公司的评估中计入一定的政府支持。1随着中国金融体系面对的资产质量压力进一步上升，不良资产管理公司将会继续发挥重要的政策性职能。不良资产管理公司在银行重组中的职能继续扩大并持续变化。不良资产管理公司虽然仍承担着收购不良资产的传统职能，但也可以作为战略投资者并发挥包括监督管理层、资本补充和受困银行托管等更多的政策职能。通过选择及整合上述职能，不良资产管理公司能够定制其策略以弥补政府指引与商业考虑之间的差距。从系统的角度来看，资产管理公司在银行重组中发挥的更大作用具有积极影响，因为这有助于增强政府平衡防止风险蔓延与增强市场约束两大目

3、标的能力。锦州银行股份有限公司和恒丰银行股份有限公司的债权人未遭受本金损失，从而控制了金融体系内部的风险蔓延。同时，资产管理公司参与银行重组可以部分缓解救助受困银行产生的道德风险，因为原有股东的股权被大幅摊薄，并且银行管理层进行了改组。我们预计，不良资产管理公司将参与更多小型区域性银行的重组。政策支持缓解了不良资产管理公司面临的信用压力。对银行重组的参与将会提高不良资产管理公司的资产风险和杠杆，从而削弱其个体信用质量。尤其是，我们认为不良资产管理公司对银行的股权投资相对于收购不良资产而言风险更高，因为受困银行的复苏前景存在较大的不确定性。由于地方资产管理公司规模较小，投资受困银行对其的影响将显

4、著超过4家国有资产管理公司。但是，我们也预计由于其在银行重组中的战略重要性，不良资产管理公司将在必要时获得强有力的政府支持。MOODYS INVESTORS SERVICEFINANCIAL INSTITUTIONS不良资产管理公司在银行重组中的职能继续扩大并持续变化国内不良资产管理公司在最近的区域性银行重组案例中承担了越来越多的职能，这一趋势凸显出其在支持银行处置和改革中的战略重要性 (图表1)。由于新冠疫情之后的不均衡复苏和中国经济的结构性调整对区域性银行的资产质量、资本和盈利能力造成挑战，我们预计未来12-18个月区域性银行的新增不良贷款率仍将较高。图表 12019和2020年银行重组案

5、例比较 包商银行锦州银行恒丰银行四川银行主要重组行动- 监管机构接管银行- 银行债权人获得中国存款保险基金偿付，包括企业储户、同业交易对手和债券持有人在内的一些大额对公债权人遭受小额损失- 蒙商银行和徽商银行收购包商银行资产负债- 监管机构批准包商银行破产申请- 工银金融资产投资有限公司、信达投资有限公司和中国长城资产管理股份有限公司 (A3/稳定) 收购该行现有股东的股权成为战略投资者- 更换银行高层管理团队- 该行向成方汇达和辽宁金控定向增发新股筹资人民币121亿元- 该行向成方汇达出售原账面价值人民币1,500亿元的不良资产，获得人民币450亿元央行存款和人民币750亿元债务工具- 更换

6、银行高层管理团队- 该行通过向中央汇金、山东金融资产、新加坡大华银行和其他7家投资者增发新股筹资人民币1,000亿元- 该行向山东金融资产出售原账面价值人民币1,440亿元的不良资产，总对价为人民币800亿元- 攀枝花市商业银行和凉山州商业银行向四川发展资产管理有限公司处置不良资产- 两家银行合并组建新银行四川银行，并引入28家新投资者来补充资本资产管理公司的作用无参与战略投资者 (信达和长城)注资 (山东金融资产);收购不良资产 (山东金融资产)收购不良资产 (四川发展资产)债权人损失- 该行二级资本债被全额减记- 大额对公债权人平均损失率为10%- 个人客户和人民币5,000亿元以下小型对