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1、 华安证券研究所证券研究报告行业深度/专题扫地机器人新品趋势研判 25年前瞻专题之消费级机器人（石头科技688169.SH/科沃斯603486.SH）2025.03.18分析师：邓分析师：邓 欣欣 S0010524010001 联系人：唐楚彦联系人：唐楚彦 S0010124070002 核心要点 结论1：内销升级下沉同步，高端升级（向5000元+突破）+技术下放（至3000元）。竞争瞄准3000元主销价格，立足各自独家卖点最大化争抢份额，25年我们预计带来内销正向结果，国补刺激下行业销量释放+头部份额集中。结论2：外销提早高端上新+已有针对性创新点。Q1新品已对标国内高端，预计Q2还有下沉新品

2、海外上市，头部品牌已有对海外吸尘/地毯需求的针对性创新，印证25年头部对全球份额更为积极进取。石头/科沃斯24年皆有海外老品清库动作，25年我们预计带来海外份额提升+新品占比提升对毛利的边际优化。结论3：我们预判创新趋势集中于空间升维（自升降LDS/机械足/机械手）+清洁提效（洗地形态/大力吸尘/高温灭菌）。短期增速的边际变量看高端功能快速下放拉动的内销量增+外销份额，长期空间我们提示具身智能进阶创新带来的产品革命（空间升维、场景拓展和户用管家打造），提升品类终局天花板，我们重点提示板块有望AI重估。投资建议：科沃斯国补刺激内销推新升级+海外产品渠道变革，利润率持续改善，长期机器人生态布局充分

3、；石头科技战略导向份额抢占，内销快速下沉+外销SKU渠道拓展打开收入，静待盈利拐点，长期空间较大；当前两者皆20X估值底部。风险提示：数据信息失真、技术不及预期、品牌竞争加剧华安证券研究所拓展投资价值目录目录内销新品：升级下沉同步、争抢份额外销新品：高端密集上新、下沉可期远期思路：空间升维和前瞻布局PART华安证券研究所拓展投资价值1内销：升级下沉同步、争抢份额石头：高端升维+快速下放+SKU扩充资料来源：淘宝品牌官方商城，华安证券研究所 注：产品价格截止3.13淘宝日常价/补贴价石头25年新品比较石头Q1密集发布三款高端G系将空间向“三维/低矮”拓展，最新P系亦快速承接了可升降LDS在300

4、0元入门级的下放。G系列：突破三维/低矮打开天花板。G30/G30space将产品从二维向三维（机械手）/低矮空间（升降LDS）扩展,两款定价5000+的产品向上突破了历史定价的天花板。P系列：主销性价比快速承接创新点。P20Plus/Ultra两款同期也快速承接了可升降LDS和超薄机身在主销3000元的创新下放，并较去年P20Pro定价更低，印证公司通过快速扩充SKU争取份额的积极态度。5P20 PlusP20ProP20 UltraG20S UltraG30 UG30G30 Space上市时间2025年3月2024年8月2025年3月2024年9月2025年3月2025年1月2025年3月

5、价格3299359939994799499954996499国补后价格2805306034004080425046755525吸尘能力18500Pa18500Pa22000Pa18500Pa20000Pa22000Pa22000Pa拖布形态双圆盘拖布+机械臂贴边双圆盘拖布+机械臂贴边双圆盘拖布+机械臂贴边双圆盘拖布+机械臂贴边双圆盘拖布+机械臂贴边平板震动拖布+贴边小圆拖布双圆盘拖布+机械臂贴边导航类型自升降LDSLDS自升降LDS星阵领航2.0（嵌入式3DTof）星阵领航2.0（嵌入式3DTof）自升降LDS星阵领航3.0（嵌入式3DTof）避障系统结构光+视觉结构光+视觉结构光+视觉2组3

6、DTof+视觉2组3DTof+视觉三线结构光+视觉5轴折叠仿生机械手+3组Tof+2颗RGB摄像头越障能力2mm4cm4cm4cm4cm4cm4cm机身厚度79.8mm103mm79.8mm79.8mm79.8mm79.8mm79.8mm最大拖地压力8N6N12N6N8N8N6N拖布清洗75758080808080科沃斯将自家主打“活水滚筒”创新从X系下放至T系3000-4000元，同时高端X系列进一步升级“洗吸双核”。T80：核心为承接X8恒压活水滚筒拖地的技术下放，另较上一代T50和X8均进行了吸力升级。X9/X9 Pro：主打“洗吸双核”，X9Pro针对大颗粒物体首创飓风吸尘技术，效果对