华阳国际-装配式设计龙头实力强劲布局建筑科技驱动长期发展-220221（18页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 装配式设计龙头装配式设计龙头实力强劲实力强劲， 布局布局建筑科建筑科技驱动长期发展技驱动长期发展 优质建筑设计民企优质建筑设计民企实力实力强劲强劲，客户结构多元，客户结构多元订单订单充裕充裕。公司为建筑设计行业的领军品牌之一，前身成立于 1993 年，2019 年登陆资本市场，立足建筑设计咨询拓展至全产业链并布局建筑科技业务，承接众多设计咨询和 EPC 项目获得多个行业奖项， 其中装配式建筑设计和 BIM 研发应用成果丰硕，技术水平位居行业前列，行业地位不断提升。公

2、司立足华南全国布局，客户结构由地产开发商拓展至政府类和工商企业客户，营收和业绩规模快速增长，2020 年实现营业收入 18.94 亿元，2016-2020 年营收 CAGR 达 41.27%；归母净利润由 2016 年的 0.93亿元增长至 2020 年的 1.73 亿元（yoy+27.24%） ，2021 年前三季度实现归母净利润 1.41 亿元，同比增长 28.34%，2021 年公司对个别项目进行坏账计提，业绩同比下滑至 0.9-1.1 亿元，未来有望轻装上阵。近几年，房建设计下游地产行业整体承压，但公司下游客户结构多元，综合竞争实力较强，新签订单持续增长，2020 和 2021H1 建

3、筑设计新签 合 同 额 分 别 为 23.18 亿 元（ yoy+61.15% ） 和 10.75 亿 元（yoy+18.87%） ，订单充足助力未来主业成长。 “十四五”“十四五” 保障房建设需求保障房建设需求广阔， 装配式设计龙头订单承揽优势显著广阔， 装配式设计龙头订单承揽优势显著。保障房建设为我国“十四五”期间重点建设内容之一，相关推进政策密集发布，住建部提出 “十四五”期间,新增保障性租赁住房占新增住房供应总量的比例应力争达到 30%以上， “十四五”公共服务规划明确 “十四五”期间，40 个重点城市初步计划新增 650 万套(间)。装配式建筑技术在保障房中的应用在政策和技术上均具备

4、有利条件，保障房建设的快速推进将助力装配式建筑产业发展。公司是深圳保障房设计和建设的引领者，长期参与深圳保障房设计标准的制定，承接了多个深圳市保障房项目的设计和 EPC 项目，和政府机构建立了长期紧密的合作关系，并基于装配式技术开发出保障房产品体系投入项目使用。同时，公司为装配式建筑设计龙头，研发成果、技术水平和代表性项目体量规模位居行业前列，装配式板块经营规模快速扩大订单高增，未来在保障房项目订单承揽上综合优势显著。 深入深入发展发展布局布局建筑科技建筑科技，BIM 研发研发持续持续加码加码未来可期未来可期。建筑行业数字化为长期发展趋势，其中 BIM 技术为核心驱动力，2011 年起，我国B

5、IM 技术研发应用进入快速发展阶段，但目前国内 BIM 工程应用率仍处于较低水平， “十四五”期间 BIM 推进政策密集发布，助力行业数字化发展。公司是国内较早启动 BIM 专项研究的设计企业之一，已深耕BIM 研发十余年，可提供全流程全专业 BIM 正向设计，在公司内普及度提升迅速，目前用 BIM 正向设计开展的项目总建筑面积超过 800 万，并研发出多端跨企业设计平台 CAPOL iBIM。在审图环节，公司开Tabl e_Ti t l e 2022 年年 02 月月 21 日日 华阳国际华阳国际（002949.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报

6、告 建筑施工 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 28 元元 股价（股价（2022-02-17） 20.08 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 3936.39 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 1872.06 总股本（百万股）总股本（百万股） 196.04 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 93.23 12 个月价格区间个月价格区间 13.13/24.90 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益