电子行业2022年度投资策略：新能源景气持续Mini LED、VR等需求兴起-20211103-三个皮匠报告

1、中国是最大的半导体市场，国产替代潜力大：根据SIA统计，2016-2020年中国都是半导体销售规模最大的市场，在国产替代持续推进的当下，中国庞大的下游需求足以承载芯片设计厂商所需的市场空间。高端化跃迁恰逢其实，关注汽车、工控、数据中心三大赛道：随着国产替代的逐步推进，头部国产芯片设计厂商的资金实力和研发人才优势愈发显著，而保持高毛利率和高竞争壁垒的关键在于向高端化跃迁，即向着汽车、工控、数据中心三大赛道逐步布局。芯片制程竞赛愈演愈烈，套片化趋势持续推进：基于对低功耗、高性能的持续追求，手机芯片的制程竞赛逐步漫延到机顶盒、商显、摄像头等传统终端。同时，随着主芯片厂商竞争优势的愈发显著，各类终端的

2、主芯片厂商均对SoC电源、WiFi芯片、射频模组、音频模块等辅芯片进行了不同程度的布局。芯片模块化持续推进，模拟芯片集成化趋势确立：随着数据传输速度的提升和终端体积的缩小，终端设备模块化的趋势愈发显著，形成了电源管理模块、射频模块、主芯片模块等多个模块。同时，为了满足终端需求并强化竞争优势，模拟芯片厂商一方面向集成化发展，另一面进行MCU化以扩张自身的市场空间。MCU的32位趋势持续推进：随着终端设备功能丰富的持续提升，全球MCU产品正持续向32位升级，并且4/8位MCU的市场空间预将迎来快速收缩。ASIC芯片向着半定制和可编程趋势发展：由于人工智能算法迭代速度越来越快，叠加全定制化ASIC芯片存在生命周期较短的风险，预计越来越多的ASIC芯片将向着半定制化和可编程化发展。中国集成电路规模将继续高速增长，逆差带来大的投资机遇。由于随着技术节点的缩小，资本开支较大，因此未来数字芯片是Foundry天下。国家间的竞争聚焦在科技的竞争上，芯片是必争之地，国家政策多方面支持显示国家决心。

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