昊华科技-投资价值分析报告：重点聚焦电子特气与氟树脂高附加值产品助推公司成长-20211018（32页）.pdf

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1、氟树脂与氟橡胶性能优越，具高附加值。在氟化工产业链中，从萤石到氢氟酸再到氟单体以及后续的氟聚合物，产品的附加价值逐步提升。其中氟树脂和氟橡胶是其中具备较高附加价值的产品。氟树脂具体包括聚四氟乙烯(PTFE)、全氟乙烯丙烯共聚物(FEP)、聚偏氟乙烯(PVDF)等，具备极优异的耐候性、耐高低温性能、化学稳定性、介电性能、不燃性和不粘性，下游主要应用于化学工业、机械行业、建材涂料、5G 线缆、光伏背板和隔膜等行业。氟橡胶产品主要包括氟橡胶 23、氟橡胶 26 和氟橡胶 246 等，具备极强的耐热性、抗氧化性、耐油性、耐腐蚀性和耐大气老化性，主要应用于汽车工业、造船工业、航空航天和机械制造等领域。P

2、TFE 根据加工工艺的不同会有不同的产品形态，大致可以分为悬浮树脂、分散树脂和浓缩液。其中悬浮树脂占比约为 50-60%，由于其呈现大颗粒形态具有较好的加工性，通常模压或液压成管、棒、套管、垫片等注塑级材料应用于机械与化工行业;分散树脂占比约为 20-35%，常采用推压成型以生产小口径的棒、生料带、薄壁管等，主要应用于线缆的包层和较细的软管;浓缩分散液占比约为10-20%，是乳液聚合加入乳化剂形成的分散液，由于其良好的流动性常用于浸渍其他材料如制备 5G 高速覆铜板等。PTFE 下游主要应用于石化、机械、电子等行业，总体来看近年来随着石化行业开支稳步上升，消费电子市场持续火热， PTFE 消费

3、量呈现在波动中逐步上升的态势。国产 PTFE 结构性过剩，高端 PTFE 仍高度依赖进口。国内 PTFE 发展迅速，产能产量增长迅速，截至 2020 年，中国 PTFE 产能达 15.46 万吨，占全球的 40%左右，产量达 8.44 万吨。然而行业开工率自 2019 年初的高位持续走低，产能过剩严重。国内 PTFE 产能主要以注塑级的中低端产品为主，以高压缩比 PTFE为代表的高端品种仍需依赖进口。随着我国 PTFE 产能的迅速扩张，我国的 PTFE出口量也在不断增长，2020 年出口量达 3.42 万吨，同比增长 59%。在进口方面，自 2015 年以来，我国 PTFE 进口数量从 500

4、0 吨左右逐渐增长至 8000 吨左右，据海关统计数据显示，其中 70%-80%的进口 PTFE 为高性能的改性产品。PTFE 是优质的 5G 通信材料。目前高频化已成为通信行业的必然趋势，而5G 即第五代通信技术是高频通信的典型代表，5G 相比 4G 具有高速高稳定性、低延时、频谱利用率高和扩展性好等优势。一般来说，电磁波的波长与频率成反比，频率越高，波长越短，在传输过程中损耗越大，从而影响到信号质量与通信效果。为了解决信号传输问题，从材料角度看，可以选择低介电常数、低介质损耗材料来降低信号传播损耗，从而改善通信质量。介电常数(Dk)是衡量材料存储电性能能力的指标，Dk 越低，信号在介质中传输速率越快、能力越强;介质损耗因子(Df)是衡量介电材料能量损耗大小的指标，Df 越低，则信号在介质中传送的完整性越好。PTFE 的介电常数为 2.10，介电损耗因子为 0.0004，均处于低介电材料材料中的较低水平，因此 PTFE 在 5G 领域内有着广泛的应用。