国金证券-固收专题分析报告：主题类信用债梳理与投资价值分析（26页）.pdf

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1、县城新型城镇化建设和农村产业融合发展专项债券都属于发改委企业债，其中县城新型城镇化建设专项债主要是为了抓紧弥补疫情暴露出的县城城镇化短板弱项，大力提升县城公共设施和服务能力，从而进一步扩大有效投资、释放消费潜力、拓展市场纵深，为坚定实施扩大内需战略和新型城镇化战略提供重要支撑;适用范围主要包括县城、县级市城区、兼顾镇区常住人口 10 万以上的非县级政府驻地特大镇、2015 年以来“县改区”“市改区”形成的地级及以上城市市辖区的项目;募集资金的投向领域主要包括县城产业平台公共配套设施、县城新型基础设施、县城其他基础设施，在偿债保障措施完善的前提下，允许使用不超过 50%的债券募集资金用于补充营运

2、资金。县城城镇化建设专项债券目前仅发过 7 单，发行规模 59.60 亿元，均为城投债，区域集中在浙江、湖南、山东、四川、江苏;主体评级以中低等级为主，但都有加有担保，发行期限均较长;募集资金主要用于城市基础设施建设。农村产业融合发展专项债则是在推进农村一二三产业融合发展的背景下提出的，以建立更加完善的农业产业链条、培育更加丰富的农村新产业新业态、打造更加高效的产业组织方式、构建更加紧密的利益联结机制为导向，募集资金用于农村产业融合发展项目的企业债券，重点包括以下六类项目：产城融合型、农业内部融合型、产业链延伸型、农业多功能拓展型、新技术渗透型和多业态复合型农村产业融合发展项目，同时要求拟投资

3、农村产业融合发展项目总投资不低于 1 亿元，并且允许使用不超过 50%的债券募集资金用于补充营运资金。农村产业融合发展专项债券目前仅发过 10 单，发行规模 66.90 亿元，除“21川菜专项债 01”外均为城投债，区域集中在江苏、四川、江西、广西;主体评级以低评级为主，大多数都有加有担保且担保公司担保效率大多较好，整体资质尚可，债券发行期限较长;募集资金主要用于农村产业融合发展。2020 年受新冠疫情的影响，全国各地复工延迟，部分行业受负面影响大，资金吃紧。交易商协会、发改委、上交所、深交所相继发文鼓励发行疫情防控债，建立疫情防控期间债券发行绿色通道，畅通直接融资渠道，提高企业融资效率。疫情

4、防控债是指募集资金全部或部分用于疫情防控工作，发债主体注册地或实际经营地在湖北等疫情严重地区的企业，或受疫情影响严重企业用于偿还疫情防控期间公司到期债务和补充流动资金的债券。疫情防控债主要在 2020 年发行，发行规模为 3207.76 亿元，2021 年仅发行14.10 亿元。券种方面，疫情防控债以超短融、私募债和公司债为主，占比分别为 33.66%、19.77%、19.53%;主体评级以中高等级为主，AAA 级、AA+ 主体发行规模占比达 88.27%，信用资质较好;发行期限以中短期限为主，目前存量疫情防控债余额为 1834.79 亿元。发行的疫情防控债中 76.46%是产业债，行业主要集

5、中在行业在综合、交运、建筑装饰、商业贸易等受疫情影响较重的行业;城投债区域主要集中在浙江、湖北、江苏、云南等地。募集资金用途方面，主要用于疫情防控工作包括疫情防控涉及的重点医疗物资和医药产品制造及采购、科研攻关、生活必需品支持、防疫相关基础设施建设、交通运输物流、公用事业服务等。双创债包括交易所的创新创业公司债券、协会的双创专项债务融资工具以及发改委的双创孵化专项债券。其中，创新创业公司债券是指符合条件的创新创业公司、创业投资公司，依照相关法律发行的公司债券。根据 2017 年 7 月 4 日证监会发布中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见，创新创业公司债券发行具有专项审核、绿色通道

6、、统一标识等的优势，并且募集资金用途相对灵活：可用于偿还有息负债、补充流动资金等用途;此外还允许非公开发行的创新创业债设置转股条款，满足多元化的投资需求。双创专项债务融资则是指以创业创新资源集聚区域内的园区经营企业为依托，募集资金通过投债联动的模式用于支持创新型企业发展的债务融资工具，发行主体应为注册或主要经营地在国家“双创”示范基地、国家高新技术产业园区和国家自主创新示范区等创业创新资源集聚区域内的园区经营企业。发改委的双创孵化专项债券与协会的有一定相似之处，主要是为了支持