煤化工行业之现代煤化工：国家战略储备发展道阻且跻优选区域资源-210907（29页）.pdf

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1、近 5 年布伦特油价波动较大，但 68%左右的时间都处于 60 美元/桶以下，总体保持中低油价运行。尤其在 2020 年 1-2 月新冠疫情爆发，3 月 OPEC+谈判破裂俄罗斯拒绝减产、沙特宣布增产，4 月油价跌破至 20 美元以下，5 月OPEC+达成减产计划，油价回升， 2021 年2 月油价回升至60 美元以上，7 月均价已经升至 75 美元/桶。随着 OPEC+每月沟通机制形成，俄罗斯沙特再次出现去年竞相增产从而使得国际油价暴跌的情况不可复制。另一方面，美元贬值推动大宗商品价格上升。预计下半年原油价格将维持在 65-70 美元/桶附近。假设动力煤价格不变，煤制油、煤制芳烃和煤制天然气

2、的近五年可以产生盈利的时间不超过 40%，大部分都处于亏损中。而煤制乙烯和煤制乙二醇相对来说可以保证超过 60%以上的盈利时间。虽然近期动力煤价格也有大幅上涨，但整体幅度远低于原油波动，而且现代煤化工企业一般都配套自有煤矿或者通过长协价格锁定，动力煤实际价格远优于期货市场价。叠加短期油价高企稳定在 65 美元/桶以上，煤制烯烃、煤制乙二醇更具备盈利能力。根据 2020 年现代煤化工产品市场供给结构，从占比份额可以看出，烯烃、乙二醇供给量仍以非煤制路线为主，但煤制路线已获取一定市场份额，煤制路线工艺逐步趋于成熟，具备部分替代油制路线的潜力。油、天然气供给量几乎全部为非煤制路线提供，煤制路线市场占

3、比份额较小，工艺技术与经济性还有 待提升。综上根据近五年油价煤价成本分析及近期现代煤化工产品市场供给结构得出煤制烯烃、煤制乙二醇在现代煤化工产品中更具竞争力，更具生存能力。成品油气是炼油、天然气直接加工产品，产业链短;煤制油、气产业链长，在低油价煤价升高的情况煤制油、气难以获利。1990 年以后交通运输消耗石油占比呈上升趋势，截止 2018 年交通运输业占石油消费量已超 60%。而新能源汽车行业正处于补贴驱动向市场驱动的过渡阶段，行业迎来新一轮的高景气周期。从国内情况来看，2022 年左右渗透率将达到 10%，行业迎来快速上升期， 2025 年渗透率有望达到 20%。另一方面，欧美也在推广新能

4、源汽车对传统汽车的取代，交通运输中石油消费量的降低将带来石油需求的进一步下滑，长期油价的不确定性增大。随着新能源车对于传统燃油车的逐步替代，长期来看，成品油的需求将逐步降低。那么煤制油本身来说，需求的降低会使得该类产品未来空间不大。此外，石油化工行业已经出现重化工、轻油品的转向。随着更多石油化工产能兴建，化工品本身供应增加，石油化工与现代煤化工将加大竞争。以现有的成本来看，在工艺无法迅速提升的状态下，现代煤化工中煤制油的生存空间将受到进一步压缩。而煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制芳烃行业内相关企业则会因为供给增加而使得产品价格承压，未来需要继续改善技术，进一步降低成本提升竞争力。现代煤化工中绝大部分

5、产品流程都需要先经历煤气化过程，然后再逐步反应生成最终的化合物。竞争对手石油化工的原料则为液态物质，且本身是碳氢化合物的混合物质，只需较短步骤就可以生成下游基础化工品。而煤炭本身的固态属性和含氢量较少的问题，导致生产碳氢化合物时反应步骤多且固态物质气化对于能量的需求更高。因此，对比来看，石油化工相对于现代煤化工而言，生成下游初始化工品时相态变化耗能更少，碳排放量较少。在能耗方面，现代煤化工是石油化工的数倍之多。虽然我国煤炭储存量丰富，现代煤化工可以通过技术改进和规模化生产逐步降低成本而存在一定的竞争优势。但是，高能耗叠加高碳排放量目前还没有较为成熟的工业化方法解决，以煤制烯烃为例，生产1 吨烯烃就要排放5.8 吨CO2，而乙烷裂解法和石脑油制烯烃的CO2排放量分别为 0.78 吨和 0.93 吨。我国已经设定了 2030 年“碳达峰”和 2060 年“碳中和”的中长期目标。在国内双碳政策的执行下，未来高CO2的排放量的企业会通过“碳税”模式买入碳排放指标。如果未来现代煤化工不能通过催化剂改进等方式降低CO2排放，那这部分带来的成本压力使得现代煤化工产业长期的竞争力存疑。虽然可以利用 CO2 的存储技术、循环利用技术等将多余的 CO2 进行综合利用，但是始终是杯水车薪。