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中微公司-投资价值分析报告:半导体设备平台型龙头技术全球领先-210823(58页).pdf

上传人: 半声 编号:49859 2021-08-24 58页 2.39MB

1、股权架构:国资入股,股权激励覆盖超9 成员工股权结构:多家知名投资机构入股,技术团队专业背景丰富。公司股东较为分散, 2020 年定增发行后(2021 年 7 月发行完毕),公司第一大股东上海创投持股比例为15.67%,目前无实际控制人,重要决策均属于各方共同参与决策。国资入股彰显长期信心,上海市国资委通过上海创投持有公司 15.67%股份,国家集成电路产业投资基金通过巽鑫投资持有公司 15.17%股份,国家集成电路产业投资基金二期参与公司定增并持有3.97%股份;国开行间接持有公司 1.97%股份;南昌智微、中微亚洲、GRENADE、 BOOTES 为公司员工持股平台,合计持股 12.69%

2、,其他员工持股平台还包括励微投资、芃徽投资,尹志尧等 7 位高管直接持有公司 2.68%股份;此外,公司获得众多国内外知名股权投资基金和机构入股,如置都投资、兴橙投资、和谐锦弘、华登国际、美国高通等。股权激励:覆盖 9 成以上员工,调动员工积极性并实现利益协同,公司稳定成长明确。公司通过限制性股权激励计划、股票增值权激励计划,实现公司、管理层、员工间的利益协同。根据公告,公司层面归属/行权比例根据未来年度营收情况实行考核,员工最终获得的股权数量仍要考虑员工个人层面业绩考核。2020 年限制性股权激励计划中。首次授予部分覆盖 700 位员工,在授予时公司全部员工中占比 91.86%,覆盖核心技术人员以及中层管理人员及骨干、优秀基层员工,授予数量合计 670 万股,占公司当前总股本的 1.09%;预留部分已授予 103.989 万股,占当前总股本的 0.17%。2020 年股票增值权激励计划中,授予对象包括公司董事、总经理尹志尧先生等 6 位高管,共计 54.68 万份股票增值权,占当前总股本的 0.102%。2020 年公司因股权激励确认的股份支付费用约 1.24 亿元,预计 2021 年为 1.91 亿元,随后逐年呈下降趋势。

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本文主要分析了中微公司(688012.SH)的投资价值。中微公司是国内稀缺的半导体设备龙头,技术全球领先,主要产品包括刻蚀设备和MOCVD设备。公司受益于晶圆厂扩产和国产化趋势,市场占有率不断提升。2020年,公司实现营收22.73亿元,净利润4.92亿元,过去4年复合增长率分别为38.97%和32.28%。预计2021-2023年,公司营业收入分别为30.25亿元、43.75亿元和57.20亿元,净利润分别为5.52亿元、7.47亿元和9.25亿元。公司拟定增募资扩充刻蚀设备产能,2026年达产后产能将提升6倍。此外,公司还布局了CVD薄膜沉积、量测与检测、VOC等泛半导体设备领域,有望深度受益于国产替代趋势。首次覆盖给予“买入”评级,目标价221元。
中微公司如何成为国内稀缺的半导体设备龙头? 中微公司MOCVD设备市占率全球第三,未来市场空间如何? 中微公司如何通过内生外延并举,拓展泛半导体设备领域?
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