贵研铂业-深度跟踪报告之一：贵金属催化剂龙头成长正当时-210812（20页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：48970

2021-08-13

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1、贵金属前驱体材料：绑定行业龙头，销售规模持续提升贵金属前驱体材料供不应求，销售规模持续提升。贵金属前驱体材料主要产品有贵金属盐类、贵金属配合物、贵金属均相催化剂等，主要用于石油化工、精细化工、煤化工、化学制药等行业，直接作为催化剂或制备催化剂的前驱材料，是贵金属电镀行业和抗癌药物的重要原料。2020 年公司贵金属前驱体材料营收同比增长 5.62%，前驱体材料供不应求，近五年公司销量 CAGR 约 18%，我们预计 2021-2025 年贵金属前驱体材料年均增速或超 20%，截止 2020 年公司贵金属前驱体材料产能约 60 吨，“十四五”期间或扩张至 300吨。万华化学战略合作落地，贵金属前驱

2、体产业化项目加快布局。近年来贵金属前驱体市场处于供不应求状态，为了应对下游需求的增长，2018 年公司投资建设“贵金属前驱体材料产业化项目”，计划整合现有研究成果，形成五大系列产品、五个制备单元、两个中心、一个生产基地的示范性项目。2019 年项目已完成基础设施和主体结构建设。随着新建产能投产，预计 2021-2022 年贵金属前驱体产能逐步释放，产量或将持续提升。此外， 2021 年 5 月贵研铂业股份有限公司与万华集团达成合作，成为万华战略合作伙伴之一。万华化学集团与贵研铂业股份有限公司作为行业的领军者，业务从贵金属回收到贵金属化合物，再到贵金属催化剂、贵金属采购和管理等等，覆盖了贵金属的整个产业链。机动车催化净化器：国产替代助力，业务或将进入爆发期机动车催化净化器业务或将进入爆发期。2020 年公司机动车催化净化器营收占贵金属产品总营收 27.60%，产销量分别为 472.59 万件和 458.06 万件，相较于 2019 年分别增长 61.13 万件和 37.12 万件。公司汽车尾气催化净化器业务呈现快速增长态势，随着国内排放标准提高和汽车行业发展，预计催化净化器业务将成为公司未来发展亮点，我们预计 2025 年公司催化净化器产销量有望突破 1000 万件，2020-2025 年 CAGR 约为 20%。

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