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中公教育-深度报告:道路曲折前途光明职教龙头扬帆启航-210811(38页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:48939 2021-08-13 38页 2.18MB

1、行业分析:职业教育发展黄金阶段,龙头企业成长空间广阔教育是立国之本,是一个国家跨过中等收入陷阱、实现长期发展的重要驱动力之一。职业教育作为教育行业的重要部分,主要聚焦于实践技能及实际工作能力培养,打造具有一定文化水平和专业知识技能的劳动人才。职业教育可分为学历教育、非学历教育,其中非学历教育细分领域众多,多数能有效提升劳动技能、获得工作机会,从而提升参培人员收入水平,具有较大发展空间。1. 美国教育行业:职业教育投入持续增加美国教育行业发展、劳动力培训与经济增长呈现螺旋形上升关系。整体而言,随着经济发展,年轻人接受教育、培训的时间不断增加,职业教育及培训得以快速发展。从学历教育来看,美国较早普

2、及高中、大学教育,提高劳动人口素质。20 世纪初期,美国率先实施高中改革,面向全体公立中等教育学生,大幅增加学校数量、招生人数,1910 年全美获得高中文凭的学生比例为 9%,1935 年这一比例提升至 40%。20 世纪 60 年代美国出现“全民上大学”运动,美国政府推出高等教育法加强对高等教育援助,各州建立社区学院、师范学院,1970-2016 年全美各级高校入学人数由 850 万增至2050 万。学历教育的普及推动美国居民收入水平提升,不同学历劳动者收入差距有所扩大。据美国统计局数据显示,1980 年大学与高中毕业劳动者收入差距为 50%,1999 年扩大至 111%, 1973-1995 年美国高中毕业生实际收入下降约1/3。企业成长需要加大对高等人力资本投入。因此美国参加高等教育的人口中“高龄人口”占比明显提升,更多居民重返校园提升学历水平,美国教育部数据显示,全美高等教育入学人口中 25 岁以上年龄占比由1970 年的28%提升至 1995 年的43%,此外中学生升入大学的比例也在逐年提升。

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本文是中公教育(002607.SZ)的深度研究报告,主要内容包括: 1. 中公教育是国内领先的全品类职业教育培训机构,2020年底已在全国设立1669家直营网点,覆盖超过300个地级市,服务全国数亿知识型就业人群。 2. 2019年中国职业教育市场规模为2688.5亿元,同增13.3%,预计2020-22年保持13%以上增速。 3. 中公教育注重内容、渠道、研发等投入,打造业内领先优势。公司从公考培训领域起家,建立内容、渠道、研发等优势,成长为职业教育培训龙头。 4. 短期公司受招录节奏变化、投入增加等影响,2021H1利润亏损,但长期来看,公司业务季节性较强,预计下半年盈利能力将显著回升。 5. 预计2021-23年归母净利为28.76/37.77/48.09亿元,目前估值对应2021年仅27倍PE,股价充分调整后估值处于较低水平。 6. 首次覆盖给予“买入”评级。
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