中国宝安-公司治理有望优化电池材料业务迎高增长期-210708（19页）.pdf

1、渠道模式优化，业务有望更上一层楼。2020 年，大力发展医药线上直营业务，在第三方电商平台，开设医药品牌旗舰店，推动公司产品在线销售规模迅速放大。加快渠道建设，大力拓展线上渠道，重点建设 OTC和 RX 渠道、美妆日化渠道等。 新品持续落地，有望增厚收入。加快大健康业务发展，围绕肛肠健康、皮肤健康、眼部健康等，加大产品开发与引进力度，年内上市新品 80余个。 大佛药业：深耕耳鼻喉市场，覆盖率提升。公司拥有药品生产许可证、药品经营许可证、医疗器械经营许可证、药品 GMP 证书、药品 GSP 证书等生产经营资质和 8 个药品注册批件。公司有 2 个产品被列入国家基本药物目录，1 个产品被列入国家低

2、价药目录，4 个产品被列入国家医保目录。截至 2020 年底，公司共获得 13 项专利授权，其中包括 5 项发明专利及 8 项实用新型专利。公司通过调整营销模式，产品市场覆盖率进一步提升。整合房地产业务回笼资金，有利于聚焦核心业务。受房地产行业影响，公司房地产业务承压，2020 年公司完成了港宝置业 100%股权、湖北宝安 100%股权的转让工作，恒通置地 100%股权的转让工作以及中国宝安下属子公司新疆宝安完成了其位于新疆库尔勒市 15 号小区宝安江南城项目未开发的 299.96 亩住宅用地土地使用权的转让工作。非核心资产的转让迅速回笼资金，有利于集团专注于核心业务公司是老牌产业集团，具有出

3、色的资源整合能力，旗下覆盖以锂电材料为核心的高新技术产业、医药产业以及房地产业务。1）锂电核心资产贝特瑞负极龙头地位稳固，正极迎来海外放量。2）医药业务稳健发展。3）积极调整房地产资产，回笼资金有利于聚焦核心业务。粤民投入局有望大幅改善公司治理，集团有望开启新征程。我们采取分部估值法：  1）锂电材料：1）负极：贝特瑞是负极材料龙头，天然石墨领先行业，人造石墨产能加速拓张不断向上。贝特瑞负极业务一体化布局有望不断深化成本优势带来盈利能力提升。2）正极：高镍正极已获海外龙头电池厂商认可，有望深度受益于欧美电动化加速，业务成长可期。预计 2021年贝特瑞营收 80.8 亿，对应公司归母净利润 12.3 亿，所属中国宝安市值为 683.9 亿。 2）医药业务： 公司核心医药资产马应龙是老牌肛肠企业，不断拓展业务领域，目前覆盖医药工业、医院诊疗、医药流通、大健康四大产业布局。我们预计随线上渠道不断拓展，马应龙业务有望稳健增长。预计 2021年马应龙营收 33 亿，对应归母净利润 4.6 亿，所属中国宝安市值 53.3亿。