【研报】化工行业2021年中期策略报告：复苏交易尚未结束化纤需求终将正常-210506（55页）.pdf

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1、从涤纶长丝端来看，龙头企业是行业新建产能的主力军。恒逸石化、桐昆股份和新凤鸣2020 年分别新投100、50 和60 万产能，占全国新投产能67%;2021 年三家预计投产 250 万吨长丝产能，占全国新投产能的 66%。2015-2019 年涤纶长丝需求复合增速为6%，2020 年表观需求增速回落至 2%，展望 2021 年，需求增速预计落在 4%-9%之间，考虑到经济修复驱动的需求回暖和低基数的原因，增速预计靠近 9%，预计今年长丝供需关系趋于改善。以整个化纤产业链整体角度考量，随着上游原材料PX 自给率不断提升，我国化纤行业将实现PX-PTA/乙二醇-涤纶长丝-纺服终端产品完全国产化历程

2、。行业龙头可凭借一体化和规模化优势转化为全球范围内的竞争优势，我国化纤行业有望主导全球纺织服装原材料市场。化纤辅面料里，我们推荐关注氨纶。氨纶是现代纺织服装工业必不可少的“类味精型”纺织原料，具有高回弹率、高断裂伸长率、耐候性好、耐紫外光、高抗张强度等特点，少量添加(约 2-5%)即可明显提升织物舒适度、恢复率等性能。氨纶主要应用于纺织服装和产业用纺织品，尤以高弹力需求的运动、内衣和医用物资为主。氨纶供需平稳，行业集中度提升明显。2016-2020 年氨纶产能年复合增速达到 9.6%，同期表股观消费量增速为 8.5%，供需基本平衡。2020 年国内氨纶产能为 95 万吨，表观消费量为 72 万吨，行业开工率约为 76%。从供给结构上看，行业集中度不断提升。 2016-2020Q3 氨纶价差平稳，中小企业扩产意愿较低，大型龙头依靠资金优势和成本优势不断扩张，期间行业新增产能为 25 万吨，CR4 扩产比例占到了 80%。CR4 市场份额由 50.5%提升至 56.5%，截至 2020 年底，国内行业前四分别为浙江华峰(19.5%)，晓星氨纶(15.9%)，新乡白鹭(12.7%)和诸暨华海(8.4%)。