【公司研究】江苏银行-尽享区域经济红利深耕中小布局零售-210418（18页）.pdf

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1、净息差近年表现优于同业，有望继续稳中有升。2015-2018 年江苏银行净息差低于可比同业，但2018 年以来出现明显回升，已由2017 年的1.58%升至2020H1 的2.1%。近年江苏银行息差走阔主要由负债端结构优化和资金市场利率下行所驱动。展望未来，在资产端，江苏银行深耕中小和发力零售有助于支撑贷款利率;在负债端，存款占比提升或减轻资金市场利率波动的影响，而存款内部结构不断优化，进一步压降高成本存款、强化低成本存款沉淀，负债整体成本有望边际下行。综合资负两端来看，江苏银行的净息差或稳中有升，保持相对强势。资产端，贷款利率稳步提升主要得益于结构优化。江苏银行贷款利率相比同业偏低，但近年来

2、呈现稳步回升趋势，且该趋势强于同业。在贷款利率普遍下行的2020 年上半年，江苏银行贷款利率为 5.35%，仍较2019年上升了 3bp。这得益于高收益的零售贷款占比持续提高，而且零售贷款自身的利率上行幅度也很明显，主要因为其中的消费贷款占比显著提高。提高存款占负债的比重，降低资金市场利率波动的影响。2017 年以来，江苏银行存款占负债的比重已在逐步上升，且未来公司还将更重视对存款的吸收经营力度，降低资金市场利率上行对总体负债成本的影响。深耕中小、发力零售沉淀低成本存款，持续压降高成本、结构性存款。江苏银行可以通过结构调整的方式有效压降存款成本。在对公业务方面，江苏银行深耕中小企业综合服务，有

3、助于沉淀低成本对公存款;在零售业务方面，布局消费金融、发展信用卡做大LUM，依托苏银理财、私人银行等做大 AUM，有助于沉淀低成本的个人存款;此外，江苏银行还将进一步压降高成本存款，优化存款结构。 负债端，江苏银行偏高的负债成本有望得到压降。江苏银行负债成本相比同业不占优势，20H1 江苏银行存款成本达 2.6%，高于可比城商行。存款成本偏高主要因为区域存款竞争激烈、活期化率偏低，但我们认为未来负债成本改善有望超出市场预期，主要途径包括：中间业务收入还有提升空间。江苏银行当前中间业务收入的贡献度偏低，公司营收较为依赖息差和资产扩张。随着苏银理财子公司的成立及财富管理生态的持续完善，预计江苏银行将充分凭借区位优势，进一步挖掘零售客群的财富管理需求，中间业务收入增长有较大潜力。成本收入比大幅下降。近年来江苏银行成本收入比明显下降，2020 年前三季度成本收入比已降至22.6%，在可比城商行中处于较低水平。