【公司研究】浦发银行-2020年年报全扫描 ：中收如日方升业绩反转在即-210329（15页）.pdf

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1、重筑对公优势，资负规模稳健扩张资产稳健扩张，对公规模优势扩大。2020 年末浦发银行资产达到7.95万亿，YoY+13.5%。继上半年在价格洼地抄底金融资产后，下半年金融投资增长放缓(仅增长 277 亿)，主要依靠对公贷款加大投放达成前后半年的增长量持平。对公贷款增量达到近年来最高峰，整体规模重返股份行前列。c下半年对公增长1648 亿，而零售贷款则小幅增长711亿。新增贷款主要投向服务业，制造业整体规模仍占据绝对优势。贷款业务整体呈现对公相对强势的格局。下半年浦发银行新增贷款偏向不良率较低的租赁服务业和批发零售业，半年分别增长了620 亿和464 亿。浦发传统优势制造业贷款占比下降 0.2p

2、ct，但在规模和占比占据绝对优势。个贷方面，按揭贷款+418 亿，信用卡业务稍显疲软，规模减少了217 亿。房地产贷款比例初步压降，新规影响较小。根据房贷新规规定，浦发银行适用房地产贷款和个人住房贷款占整体贷款上限比例为 27.5%和20%(监管口径)。通过利用财报口径数据进行的粗略测算，20 年中期浦发按揭贷款比例为 19.3%，整体房贷比例27.9%，后者已超限。下半年通过提高整体贷款规模，辅以对公房贷压降，20 年末按揭比例降至18.7%，整体房产贷款降至 26.4%，暂时回归安全线之内。(由于计算口径不同，数值仅供参考。)同业负债增加，把握低利率环境。全年充分把握低利率环境降低负债成本

3、，同业负债增加 2070 亿。2020 年，浦发协同12 家长三角区域的金融机构所成立的“开放金融联盟”也有力地带动了同业往来规模。20年债券发行余额增量为 1372 亿。存款先增后降，结构优化对抗成本抬升。2020 年全年存款增加 4486亿，活期占整体存款比大幅提升，企业活期占比+3.2pct 达39.4%，个人活期占比+0.9pct 达 7.5%。全年增量主要由上半年贡献，下半年开始压降企业定期(半年减 2075 亿)后，存款半年净减少 661 亿。全年成本较低的企业活期和个人活期分别大幅增加了 2941 亿、650 亿，企业定期和个人定期则分别增加308 亿、585 亿。 息

4、差企稳待升，资负双边结构调优 净息差边际走阔，负债成本率稳步下降。20年浦发生息资产和计息负债整体基本保持同辐增长，全年平均余额分别+12.1%和+12.0%。净息差同比下降32bp，但较1H20上扬了16bp，呈现边际向好态势。生息资产收益率较 1H20 增长 14bp。计息负债成本率已经连续两年保持下降趋势，较19年末则下降了21bp，成本控制显效。资产端贷款占比提升，对抗整体收益率下行。可以看到从 2018 年开始除了贷款以外的投资和同业资产收益率都持续走低，唯有贷款收益率表现出韧性。故近年来浦发在生息资产端加大了贷款投放，贷款占比较去年末增加了1.7pct，当前占比61.8%

5、。投资类资产占比-0.5pct，同业+0.6pct。尽管利率下行情况下全年贷款收益率降低了 63bp，但仍是保护收益率的最优选项。对公贷款定价能力保持比较优势，个贷收益率逆势提升。在整体 LPR利率下行大环境下，全年对公贷款收益率和个人贷款收益率分别减少了 60bp 和 53bp。浦发银行的对公贷款收益率位于 4.27%，在股份行中保持比较优势，个贷则在后半年逆势抬升了 77bp。贷款投放偏好传统优势对公贷款一侧，对公贷款占比+1.7pct至 51.2%，个贷-2.3pct至40.5%。成本控制有力，把握同业负债和债券发行低成本红利。20年通过优化存款结构使存款成本率降低 4bp 至 2.1%。在整体市场利率下行情况下，债务融资成本下降 44bp，同业负债成本下降61bp。通过发行债券(净增 1371.51 亿，占比+1pct)以及后半年适度加大同业负债力度(占比+1.1pct),成本得到了有效的控制。同时，由于前半年的同业负债占比的下降，全年同业负债占比净减 1.2pct，可以有效防御 21年货币政策收紧预期下同业负债成本抬升的可能性。