【公司研究】杉杉股份-业绩触底迎来量利齐升业务优化开启双轮驱动-210218（23页）.pdf

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1、电力设备电力设备 2021 年 02 月 18 日 杉杉股份 (600884) 业绩触底迎来量利齐升，业务优化开启双轮驱动 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公 司 报 告 公 司 深 度 报 告 强烈强烈推荐推荐（维持维持） 现价：现价：15.95 元元 主要数据主要数据 行业 电力设备 公司网址 大股东/持股 杉杉集团/32.69% 实际控制人 郑永刚 总股本(百万股) 1,628 流通 A 股(百万股) 1,628 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 259.67 流通 A 股市值(亿元) 259

2、.67 每股净资产(元) 7.27 资产负债率(%) 45.2 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 杉杉股份*600884*营收平稳利润下滑， 业务优 化聚焦锂电 2020-04-27 证券分析师证券分析师 平安观点：平安观点： 锂电材料盈利低点已过，迎来量利齐升的阶段锂电材料盈利低点已过，迎来量利齐升的阶段：20 年上半年受到宏观环 境影响，公司锂电材料业务处于出货和盈利低点；下半年随着行业需求的 强势回暖，相关业务迎来修复，正负极单吨盈利接近疫情前的正常水平， 电解液盈利不断改善，预计 20 年正极出货量增长 30%-40%，负极和电解 液出货持平或小幅增长。公司 20 年锂电

3、材料无新增产能，后续投放节奏 趋于稳健，随着产销的增加，产能利用率有望显著提升；正极、电解液、 前驱体、六氟等环节迎来阶段性涨价，进一步支撑盈利上行。公司作为锂 电材料龙头企业，产品种类丰富、技术储备深厚：正极遵循高压、高镍的 产品迭代路线，负极将快充产品和硅基负极作为研发重点；电解液自产自 研六氟及添加剂，与正负极的产品配套以及销售渠道协同将是一大看点。 客户结构良好，正负极覆盖 ATL、宁德时代、力神、LG 化学等国内外主 流电池企业，电解液目前以亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、鹏辉能源等 消费和国内二线动力厂商为主，有望充分受益于全球电动车行业的高速发 展；公司锂电业务已进入量利齐升的发展阶段。 并购偏光片并购偏光片优质优质资产，贡献稳定的利润来源资产，贡献稳定的利润来源：LCD 适合 TV、显示器等传 统市场，在未来较长时间内，在宽屏显示的主流应用领域需求量仍将依托 屏幕尺寸提升而