【研报】休闲服务行业酒店深度系列之二：TOP4酒店龙头深度对比后疫情时代谁主沉浮-210205（67页）.pdf

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1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 休闲服务休闲服务 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-02-05 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% 38% 164% 相对收益 3% 24% 120% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 5 总市值（亿） 82 流通市值（亿） 79 市盈率（倍） -12.99 市净率（倍） 1.68 成分股总营收（亿） 17

2、成分股总净利润（亿） -7 成分股资产负债率（%） 183.19 Table_Report 相关报告 酒店行业：展望新周期，龙头彰显“确定性 +高弹性” -20201120 社服 2021 年投资策略： 聚焦新消费、 开启新 周期 -20201025 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 行业深度报告 酒店深度系列之二：酒店深度系列之二：TOP4 酒店龙头深度对比，后疫情时代谁主沉浮酒店龙头深度对比，后疫情时代谁主沉浮 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 我们在酒店深度系列开篇报告 展望新周期， 龙头彰显 “确定性+高弹 性” 中详述了疫情后酒店行业

3、供给出清、 周期复苏在即， 龙头酒店集 团壁垒稳固，逆势扩张下有望实现戴维斯双击的投资逻辑。本篇报告 我们从多个维度深度剖析当前酒店布局黄金期中的四大核心标的 锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、格林酒店。 TOP4 酒店集团为中国酒店业的核心资产。酒店集团为中国酒店业的核心资产。 起步于 2000 年前后， TOP4 酒店集团是我国经济型连锁酒店快速崛起中的佼佼者，近年来逐步发 力中高端，通过内生+外延实现多品牌、全品类的品牌门店规模扩张。 锦江/首旅背靠国资委， 在国企改革背景下管理边际改善颇具亮点； 华 住/格林民企背景， 创始人具备连续创业成功经历， 在管理层中发挥核 心作用。2019 年 TOP4 酒店集团在国内酒店市场份额达 13%，在连锁 酒店市场份额达 50%，市场地位稳固。 品牌品牌端端：经济型趋于停滞，各集团通过旗舰品牌升级破局；中端为重 要结构性机会，目前仍存供需缺口，锦江