九号公司-九号“真智能”整备待起航-210131（37页）.pdf

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1、九号公司（689009） 证券研究报告公司研究电气自动化设备 1 / 39 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 九号“真智能” ，整备九号“真智能” ，整备待起航待起航 买入（上调） 盈利预测预估值盈利预测预估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 4,586 5,976 9,344 13,125 同比（%） 8.0% 30.3% 56.4% 40.5% 归母净利润（百万元） -455 70 479 959 同比（%） 74.8% 115.4% 585.1% 100.0% 每股收益（元/股） -6.46

2、 0.99 6.81 13.62 P/E（倍） -155 1,009 147 74 投投资要点资要点 九号公司：智能短交通及机器人领军企业。九号公司：智能短交通及机器人领军企业。公司聚焦智能短交通和机器 人领域，以“简化人和物的移动”作为企业文化，19 年收入 45.9 亿， 其中智能滑板车占比 70%以上、 平衡车占比 20%以上。 公司具备强工程 师基因，打造超千人研发团队对，同时从事基础与应用技术的研究；同 时具备多样化的渠道布局，自营、分销并重，海外依托 Segway 品牌全 面提升影响力。 电动二轮车空间广阔，九号“真智能”电动二轮车空间广阔，九号“真智能”21 年整备待发、长期空间

3、大。年整备待发、长期空间大。 19 年国内电动二轮车产量 2798 万辆，海外目前较少，从行业看：1） 中国“新国标”驱动下，2 亿+非标车亟待替换，预计 20-24 年增速分 别 20%/20%/15%/10%/5%，24 年国内产量超 5000 万辆，2）东南亚每 年摩托车消费量 1500 万量级，后续电动化进程有望加速，3）欧美高 端市场渗透率提升，行业增量空间广阔，测算 19 年市场空间 400 亿 +、2025 年有望达近 1200 亿。 九号公司 19 年底入局电动二轮车， 20 年预计销量已达到 10 万辆， 21 年计划在先有的 B/C/E 系列基础上增加 A/D/N 系列，完善产品覆盖， 价格下沉 2k 档位，产品整备待发，同时线下加速拓展，21 年预计达 到 1000+一级代理商、2000+专营门店（20 年分别 300+、1000+） ，同 时以互联网营销思维赋能线下