【公司研究】长虹能源-精选层系列三：详解电动工具锂电池的市场格局以及竞争优势-210109（24页）.pdf

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1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 核心要点核心要点：目前电动工具锂电池获国内多家电池厂商青睐，其中亿纬 锂能拟将募集资金 9 亿元进行用途变更，澳洋顺昌改名为蔚蓝锂芯。 此篇我们将聚焦长虹能源的锂电业务，核心观点是：1）圆柱电池在电 动工具、智能穿戴等领域获青睐，锂电化趋势下带动锂电池出货量快锂电化趋势下带动锂电池出货量快 速增长速增长，行业具备毛利率行业具备毛利率 25%25%、净利率、净利率 15%15%左右的特点左右的特点；2）行业格局 上天鹏电源、亿纬锂能、海四达位列前三，以 2019 年营收

2、为基准，天 鹏电源（9.64 亿元）亿纬锂能海四达长虹能源（4.15 亿元） ，目目 前电动工具锂电池领域尚未形成绝对龙头，长虹能源前电动工具锂电池领域尚未形成绝对龙头，长虹能源差距不大差距不大且且盈利盈利 能力突出能力突出，后续看点是募投，后续看点是募投；3）长虹三杰在高倍率细分领域技术强， 客户资源、市场开拓能力显著优势较为明显，随着募投项目持续量产， 在电动工具锂电池这一细分领域公司有望实现快速增长。 圆柱电池在电动工具、智能穿戴等领域获青睐，无绳化圆柱电池在电动工具、智能穿戴等领域获青睐，无绳化 60%60%、锂电化、锂电化 达到达到 87%87%，20242024 年电动工具锂电池市

3、场空间预计可达到年电动工具锂电池市场空间预计可达到 295295 亿元亿元- -443443 亿元亿元：锂离子电池主要应用于消费电子类、动力电池、储能市场等， 电动自行车、电动工具等占比为 7.7%。目前业界青睐以圆柱 18650 电 芯为主，内阻小、容量高且具备放电倍率大及存储容量保持率高的圆 柱 21700 电芯成为新方向。电动工具领域高倍率电芯具备较强技术壁 垒，下游客户对锂电池的产品认证周期较长。锂电化趋势下带动锂电 池出货量快速增长，2024 年预计全球电动工具锂电池市场规模至少将 达到 295.3 亿-443 亿元。 国内多家公司进军圆柱电池领域，国内多家公司进军圆柱电池领域，行业

4、格局行业格局上长虹能源与上长虹能源与天鹏电源、天鹏电源、 亿纬锂能、海四达位列亿纬锂能、海四达位列第一梯队第一梯队：目前三星SDI、LG 化学、村田等日 韩电池企业占据着全球电动工具大部分市场份额，三星 SDI 的市占率 达到 50%以上；国内自主品牌电池企业在性能、规模、成本等综合优 势加持下，天鹏电源、亿纬锂能、海四达等企业已进入到国际电动工 具巨头的供应链体。从目前各家公告披露看行业格局：1 1）产能：亿纬产能：亿纬 锂能天鹏电源长虹能源海四达锂能天鹏电源长虹能源海四达；2 2）技术：长虹能源技术：长虹能源 30A30A 高倍率高倍率 锂离子电池性能领先锂离子电池性能领先；3 3）客户：

5、客户：长虹能源以国内为主长虹能源以国内为主逐渐逐渐进入知名客进入知名客 户供应链体系户供应链体系。5 5）20192019 年营收年营收：天鹏电源（天鹏电源（9.649.64 亿元）亿纬锂能亿元）亿纬锂能 海四达长虹能源（海四达长虹能源（4.154.15 亿元）亿元） 长虹三杰长虹三杰在在高倍率细分领域技术领先， 客户资源、 市场开拓能力显著高倍率细分领域技术领先， 客户资源、 市场开拓能力显著， 后续募投项目将助力公司业绩快速增长后续募投项目将助力公司业绩快速增长：长虹三杰掌握了高倍率锂离 子电池的核心技术和生产工艺，产品具有技术优势，是国内首家批量 生产 21700 高倍率电池的企业， 处

6、于第一梯队位臵。 从客户资源和市场 开拓能力的角度，长虹三杰在高倍率锂电应用细分市场具有品牌优势， Tabl e_Ti t l e 2021 年年 01 月月 09 日日 长虹能源长虹能源精选层精选层系列三系列三详解电动工具详解电动工具锂锂电池电池的市场的市场格局以及竞争优势格局以及竞争优势 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 港股 IPO 火热的 2020 年-融 资额 3975 亿，全球第二 2021-01-07 海希通讯：深耕工业无线遥 控行业，德国 HBC+自主欧 姆双轮驱动 2021-01-0