【研报】IPO深度点评：蚂蚁集团全球领先的金融科技龙头-20201027（22页）.pdf

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1、 1 1 本报告版权属于安信国际证券本报告版权属于安信国际证券(香港香港)有限公司。有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 蚂蚁蚂蚁集团集团 全球领先的全球领先的金融科技金融科技龙头龙头 报告摘要报告摘要 公司概览公司概览 蚂蚁集团是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是全球领先的金 融科技开发平台，致力于以科技和创新推动包括金融服务业在内的全球现 代服务业的数字化升级。按总支付交易规模及数字金融交易规模计，公司 是中国领先的数字支付提供商和领先的数字金融平台。公司的支付宝App 服务超过10亿用户和超过8000万商家。基于广泛的用户覆盖，公司为金融 机构合作伙伴提供

2、数字金融技术支持、客户触达及风险管理方案，助力其 提供消费信贷、小微经营者贷款、理财及保险服务。 蚂蚁集团的业务主要包括数字支付及生活服务和数字金融科技平台。数字 支付及生活服务主要围绕支付宝平台，按照总支付交易规模计算，公司是 中国最大的数字支付服务商。截止2020年6月30日止的12个月期间，公司 平台处理的中国内地总支付交易规模高达人民币118万亿元，国际总支付 交易规模为人民币6220亿元。数字金融科技平台包括微贷科技平台、理财 科技平台、保险科技平台，目前合作了约100家银行、约170家资产管理公 司、约90家保险机构。截止2020年6月，公司平台上消费信贷交易规模达 17320亿元

3、、 小微经营贷规模达4220亿元、 资产管理规模达40990亿元、 保 费及分摊金额规模达520亿元。 2017-2019年和2020H1，公司分别实现营业收入654.0亿元、857.2亿元、 1206.2亿元和725.3亿元，2017-2019年年均复合增长率为35.8%。2017- 2019年以及2020H1公司分别实现Non-GAAP净利润141.2亿元、-183.3亿 元、241.6亿元和239.1亿元。 行业状况及前景行业状况及前景 根据艾瑞咨询报告， 2019年， 中国数字支付交易规模达到201万亿元 （包括 通过电子钱包进行的消费支付、金融支付、个人支付及其他支付交易）。 中国数

4、字支付交易规模预计在2025年可达到412万亿元。 中国消费信贷市场规模预计将从2019年的13万亿元增长至2025年的24万 亿元，期间年均复合增长率为11.4%。2019年，中国消费信贷余额占现金 及存款规模的比重为14%，而美国则为33%。 中国单笔金额低于50万元的小微经营者信贷余额预计将从2019年的6万亿 元增长至2025年的26万亿元，期间年均复合增长率达到27.2%。 中国个人可投资资产规模预计将从2019年的160万亿元增长至2025年的 287万亿元， 期间年均复合增长率为10.3%。2019年， 中国通过在线渠道销 售的个人可投资资产规模达到21万亿元，预计在2025年可

5、达到69万亿元， 2019年至2025年间年均复合增长率达到21.6%。 中国保险保费规模预计将从2019年的4.3万亿元增长至2025年的8.6万亿 元，期间年均复合增长率为12.4%。2019年，中国在线保费规模达到0.3万 亿元，在数字化技术的驱动下，预计在2025年可达到1.9万亿元的规模， 2019年至2025年间年均复合增长率为38.1%。 （转下页） 2020 年年 10 月月 27 日日 蚂蚁蚂蚁集团集团（6688.HK） IPO 深度深度点评点评 证券研究报告 金融科技 IPO 专用评级：专用评级： 7 - 评级分为 0 至 10，10 为最高 - 评级基于以下标准： 1.

6、公司营运（0-3）： 2 2. 行业前景（0-3）： 2 3. 招股估值（0-2）： 1 4. 市场情绪（0-2）： 2 主要发售统计数字主要发售统计数字 上市日期 11 月 5 日 发行股数（百万股） 1,670.7 - 当中旧股数目及占比 0; 0% 发行后总股本(百万股) 30,376.5 发行价范围 (港元) 80.00 发行后市值 (百万港元) 2,430,119 备考预测盈利 (百万港元) - 备考预测全市盈率 (倍) - 备考每股净资产(港元) 11.84 备考市净率(倍) 6.76 保荐人 花旗、 JP Morgan、Morgan Stanley、 中金公司 账簿 管理人 瑞信