复合铝箔行业报告：产业化加速复合铝箔市场广阔-250101（31页）.pdf

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1、20252025年年1 1月月1 1日日华安证券研究所复合铝箔行业报告：产业化加速，复合铝箔市场广阔复合铝箔行业报告：产业化加速，复合铝箔市场广阔证券研究报告证券研究报告分析师：张志邦（S0010523120004）邮箱：华安证券研究所华安证券研究所华安华安研究研究 拓展投资价值拓展投资价值 2 2核心观点核心观点1、能量密度提升叠加安全性担忧，复合铝箔机遇来临能量密度提升叠加安全性担忧，复合铝箔机遇来临 传统箔材面临安全性担忧，复合铝箔机遇来临；轻薄化、高能量、高安全，复合铝箔优势凸显：根据测算，能量密度为150Wh/kg的电池，以8m复合铝箔替代原有的12m传统铝箔，质量可减轻近58%，能

2、量密度提升4.2%；复合铝箔可助力动力电池满足欧洲安全新规；2 2、预计、预计20262026年复合铝箔市场空间有望超年复合铝箔市场空间有望超240240亿元亿元3 3、复合铝箔产业化进程要求工艺持续改进、拉动基膜产业发展、复合铝箔产业化进程要求工艺持续改进、拉动基膜产业发展 复合铝箔采用真空蒸镀工艺制备，其中有一次蒸镀与往返蒸镀之分；预计2026年复合铝箔产业对PET基膜需求达27亿平方米，市场空间达6.85亿元；4 4、投资逻辑：箔材厂商、投资逻辑：箔材厂商 设备厂商设备厂商 基膜厂商基膜厂商5 5、公司包括：可川科技、英联股份、洪田股份、汇成真空、公司包括：可川科技、英联股份、洪田股份、

3、汇成真空华安证券研究所华安证券研究所华安华安研究研究 拓展投资价值拓展投资价值 3 3目录目录证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 3、附录2、复合铝箔全产业链剖析设备端：复合铝箔工艺设备初定，真空蒸镀或成必要环节基膜端：工艺与性能双重考量，使用PET材料作为基膜1、核心结论与推荐传统箔材面临安全性担忧，复合铝箔机遇来临复合铝箔市场空间有望超240亿元复合铝箔落地需经多道测试，量产应用均有实质性进展投资逻辑：箔材厂商 设备厂商 基膜厂商推荐公司：可川科技、英联股份、洪田股份、汇成真空华安证券研究所华安证券研究所华安华安研究研究 拓展投资价值拓展投资价值 41、核心结论与推荐华安证券研究所

4、华安证券研究所华安华安研究研究 拓展投资价值拓展投资价值 5 5传统箔材面临安全性担忧，复合铝箔机遇来临传统箔材面临安全性担忧，复合铝箔机遇来临证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 高能量密度兼顾安全性能高能量密度兼顾安全性能，复合铝箔渗透率有望向上：复合铝箔渗透率有望向上：可提高电池能量密度。能量密度可提升2-10%；复合铝箔质地轻薄。以复合铝箔替换传统铝箔可减重50-80%；复合铝箔的安全性更高。复合铝箔的“三明治”结构可有效控制电池热失控问题，大幅提升电池寿命和安全性。比亚迪的一项专利显示，使用厚度为4微米的PP材料，双侧各镀3微米铝的复合铝箔，相比10微米的传统铝箔，电池的重量能

5、量密度可提升约2.6%；若在磷酸铁锂和三元电池中同时采用复合铜箔与复合铝箔方案，电池系统的能量密度可提高约6.1%。资料来源：华安证券研究所整理图表1：复合铝箔优缺点优缺点概要具体内容高安全性高分子材料在高温下熔缩，可在电池热失控前切断电流，防止电池燃爆提升能量密度质地轻薄，可提高能量密度6-8%长寿命高分子材料在围绕电池内活性物质形成层状环形海绵结构，可维持极片长期完整性快充性能有待提高复合铝箔两侧的金属层一般仅1微米，导致在高倍率充放电时性能可能弱于传统铝箔材料结合力问题高分子基材与金属镀层之间的结合力较差，可能导致金属镀层脱落，影响长期稳定性优点缺点资料来源：华安证券研究所图表2：比亚迪

6、复合集流体、电极片、电池和车辆专利华安证券研究所华安证券研究所华安华安研究研究 拓展投资价值拓展投资价值 6 6轻薄化轻薄化+高能量密度，复合铝箔优势凸显高能量密度，复合铝箔优势凸显资料来源：华安证券研究所图表3：复合铝箔结构示意图复合铝箔质地轻薄复合铝箔质地轻薄。以复合铝箔替换传统铝箔可减重以复合铝箔替换传统铝箔可减重50-80%，能能量密度可提升量密度可提升4.2%：传统压延铝箔的厚度一般为12微米，目前主流的复合铝箔厚度仅为8微米，某些类型可达4.5微米，减重减薄优势突出；8微米复合铝箔按照“6mPET材料+2m铝层”结构计算，其密度为2.39g/cm3，比传统铝箔密度下降11%；复合铝