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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业深度研究行业深度研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.01.01 煤化工风起新疆，或迎来黄金时代煤化工风起新疆，或迎来黄金时代 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭煤价止跌回升，短期底部确认2024.12.29 煤炭国君煤炭行业基本面数据库大全202412292024.12.29 煤炭预计 12 月底 1 月初触底，煤价初探 770 元/吨2024.12.22 煤炭国君煤炭行业基本面数据

2、库大全202412222024.12.22 煤炭国君煤炭行业基本面数据库大全202412152024.12.15 table_Authors 黄涛黄涛(分析师分析师)沈唯沈唯(分析师分析师)肖群稀肖群稀(分析师分析师)021-38674879 0755-23976795 0755-23976830 登记编号登记编号 S0880515090001 S0880523080006 S0880522120001 本报告导读：本报告导读：新疆正在成为未来国内煤炭及煤化工产业链发展的重点区域之一，新疆正在成为未来国内煤炭及煤化工产业链发展的重点区域之一，“万亿”煤化工“万亿”煤化工投资有望带动煤化工产业链

3、的投资机会。投资有望带动煤化工产业链的投资机会。投资要点：投资要点：Table_Summary 新疆正成为全国能源战略核心基地新疆正成为全国能源战略核心基地，万亿煤化工投资带来投资机，万亿煤化工投资带来投资机遇遇。我们认为新疆作为中国重要的内陆能源基地，在国家能源供应体系中的战略地位日益凸显。据我们不完全统计，当前新疆区域煤化工有具体规划的投资总额已经达到近 5000 亿，结合“十五五”新增规划有望达到万亿投资体量，以此将带动煤化工产业链的投资机会。我们认为煤化工投资设备先行，推荐杭氧股份，陕鼓动力，受益标的航天工程，中泰股份，川仪股份；化工端推荐有新疆产能布局的宝丰能源、湖北宜化，受益标的：

4、中国心连心化肥、中泰化学；煤炭端推荐新疆有煤矿产能及煤化工项目布局的企业：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、平煤股份。新疆具备低廉的能源价格，充分为煤化工发展赋能。新疆具备低廉的能源价格，充分为煤化工发展赋能。煤化工下游产品种类繁多，从主流煤化工品种分析，原料及燃料动力成本占煤化工品的 40%-77%，是最大的可变成本。而新疆发展煤化工的最大优势就在于低廉的煤炭、电力等能源价格优势显著。同时，新疆外运铁路也正在如火如荼的建设，我们预计到 2030 年新疆铁路外运能力将达到 5 亿吨，全面解决运力瓶颈，为后续煤化工的外运消纳赋能。新疆煤化工经济性测算：部分新型煤化工具备外运经济性，部分产新

5、疆煤化工经济性测算：部分新型煤化工具备外运经济性，部分产品战略布局为主要思路。品战略布局为主要思路。我们认为新疆煤化工产品的经济性，在相同技术路径的前提下，核心考量成本+运费的综合总成本与疆外产区的竞争力；而不同技术路径，核心考量的就是成本方面的差异。新疆的煤化工产品普遍具备成本优势，但整体经济性值得企业进一新疆的煤化工产品普遍具备成本优势，但整体经济性值得企业进一步考量步考量。通过将新疆生产产品运输至秦港后的成本与目前主流煤化工产地产品成本进行测算对比，我们发现新疆煤化工产品普遍具备成本优势。分产品看，聚烯烃当前环境下的经济性最优，具备运抵东部港口甚至海外消纳的可能性；乙二醇、尿素、甲醇、合

6、成氨的产品外运经济性欠佳，建议就地寻求消纳，发挥成本优势；而煤质天然气及煤制油项目具备一定经济性，但我们认为更重要的是站在我国能源安全的角度进行战略性前瞻布局。煤化工产业投资放量在即，设备先行。煤化工产业投资放量在即，设备先行。我们认为不同项目设备投资占比具有差异性，预计设备投资占项目总投资比例约为 40%-50%。2023 年我国煤化工装备市场规模约 758 亿元，即使仅考虑当前已经披露煤化工项目投资额已达 5000 亿元，有望为煤化工设备市场带来较大增量。而在设备投资中，我们认为压力容器等在设备投资中占比较高（约 40%），除此之外空分、低温甲醇洗环节投资较高，是投资核心受益的环节。风险提