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1、 煤化工设备深度报告 煤化工设备深度报告：资源技术双轮驱动，吹响能源自给“新”号角 2024 年 12 月 11 日 【投资要点投资要点】“富煤贫油少气”的能源结构决定了我国要保证能源安全必须发展煤“富煤贫油少气”的能源结构决定了我国要保证能源安全必须发展煤化工：化工：我国是全球最大的能源生产国和消费国，但又是一个人均能源资源相对匮乏的国家。从 2012 年开始，我国石油和天然气对外依存度明显提升，石油超过了 60%，而煤炭依存度相对稳定，处于 3-4%之间。因此，为保证国家能源饭碗端在自己手里，发展煤化工是必然的选择。资源禀赋叠加完善的配套设施，在政策驱动下新疆煤化工迎来重大机资源禀赋叠加完

2、善的配套设施，在政策驱动下新疆煤化工迎来重大机遇：遇：新疆煤炭资源丰富，探明储量约 364.5 亿吨，占全国 17.5%；预测储量达到 2.19 万亿吨，约占全国的 40%。新疆煤炭埋深较浅，300米以浅的占比高，有大量的露天矿，便于开采，成本较低，整体价格明显低于其他煤炭基地，且煤质反应性好，熔融性低，可磨性强，合适进行煤炭化工。同时，兰新高铁、临哈和格库铁路建设基本完善，“一体两翼”的铁路版图有助于相关产品对外输送。相关项目审批速度加快，当前规划在建投资额接近相关项目审批速度加快，当前规划在建投资额接近 60006000 亿元，从煤亿元，从煤炭产量消纳角度看仍有发力空间：炭产量消纳角度看仍

3、有发力空间：我们根据公开资料将当前（截止2024 年 11 月）新疆煤化工重点项目进行了梳理统计，新疆煤化工过去以合成氨和乙二醇等小型项目为主，分别建成了煤制天然气/烯烃/合成氨/乙二醇产能 33.75 亿 m、68 万吨、30 万吨和 100 万吨/年；而近几年大型特大型项目不断，完全投产建成后将新增 276 亿 m天然气、400 万吨油和 910 万吨烯烃产能，投资规模约 5700 亿元。近年来新疆煤炭产量不断增长，“十五五”阶段预计将超过陕西，或达到 10亿吨，增量部分的消纳主要看“疆煤外运”、“疆电外送”和煤化工，根据我们的测算，仍有 0.7 亿吨增量需要消化，后续或有新增规划的煤化工

4、项目。煤化工投资重点看设备，关注高价值占比环节及相关公司：煤化工投资重点看设备，关注高价值占比环节及相关公司：在煤化工项目投资中，设备价值量占比最高，约为 55%，安装工程占 20%，土建 8%，设计及其他占 17%。设备端，以环节作为口径，气化占比最高达到 20%，空分约 12%，其他部分主要是反应装置，压力容器和仪器仪表等贯穿其中。推荐关注气化装置推荐关注气化装置领先领先企业航天工程，大型空分国企业航天工程，大型空分国产化领先企业杭氧股份，海外增速较快内需受益于新疆煤化工回暖的产化领先企业杭氧股份，海外增速较快内需受益于新疆煤化工回暖的福斯达和中泰股份，以及在新疆当地具备产能优势的压力容器

5、领军公福斯达和中泰股份，以及在新疆当地具备产能优势的压力容器领军公司兰石重装。司兰石重装。【风险提示】【风险提示】项目审批和招标进度不及预期风险 国产化进度不及预期风险 强于大市强于大市（维持）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：陆陈炀 证书编号：S1160524100005 相对指数表现相对指数表现 相关研究相关研究-24.80%-14.80%-4.80%5.19%15.19%25.19%12/112/114/116/118/1110/11机械设备 沪深300 行业研究/机械设备/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后

6、各项声明 2 煤化工设备煤化工设备深度报告深度报告 正文目录正文目录 1.1.世界煤化工发展看中国，中国煤化工发展看新疆世界煤化工发展看中国，中国煤化工发展看新疆.4 1.1.中国煤化工历经三十载，迎来发展新阶段.4 1.2.国家战略驱动、资源禀赋契合、基础设施完善，新疆煤化工或迎来历史性发展机遇.6 1.3.项目审批加快，煤化工建设如火如荼，总体规模或超 6000 亿.12 2.2.投资重点看设备，关注高价值量占比环节投资重点看设备，关注高价值量占比环节.14 2.1.煤化工产业链长，不同工艺路线涉及到多种生产配套设备.14 2.2.设备占项目投资比重过半，核心环节将充分受益.16 3.3.